20260120-华源证券-农林牧渔行业周报_猪价短期持续回升_行业能繁产能仍处高位_18页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结（2026年01月20日）

核心内容概述

本报告分析了2025年及2026年初农林牧渔行业各子板块的表现及发展趋势，重点包括生猪养殖、肉禽、饲料、宠物经济和农产品市场。整体投资评级为“看好”，认为板块具备配置价值，未来增长潜力较大。

主要观点

生猪板块

• 市场表现：SW生猪养殖板块本周下跌4.9%，主要受市场情绪及去产能担忧影响。
• 行业数据：2025年全国生猪出栏71973万头，增长2.4%；年末存栏42967万头，增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，下降2.9%，仍处于正常保有量的101.6%。
• 价格趋势：猪价在降温预期下持续上涨，周末涨至13.25元/kg，仔猪价格升至330元/7kg，去产能预期减弱。
• 政策影响：行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更看重科技含量、模式创新和农民利益。
• 投资建议：推荐“平台+生态”模式的德康农牧，关注牧原股份、温氏股份等优质龙头，以及天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。

肉禽板块

• 市场表现：板块震荡调整，毛鸡价格3.65元/斤，环比下降3.18%，同比上升5.80%；鸡苗报价2.6元/羽，环比下降27.78%，同比下降3.70%。
• 行业动态：法国禽流感事件可能导致其暂停对中国出口种鸡，国内祖代种鸡更新来源中法国占40%，父母代种苗价格或高位上行。
• 发展趋势：2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头优势或增强。
• 投资建议：关注ROE改善的优质进口种源龙头益生股份，以及全产业链龙头圣农发展。

饲料板块

• 市场表现：水产品价格回暖，部分品种如中草鱼、叉尾鱼价格同比上涨。
• 重点推荐：海大集团，计划提升25-27年分红率至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标，加速海外布局。
• 国内发展：资本开支高峰已过，产能利用率提升，管理优化，盈利有望改善。
• 海外布局：出海价值链模式已跑通，加速产能建设，有望超预期增长。

宠物板块

• 市场表现：行业竞争门槛提升，头部品牌马太效应明显，中腰部品牌增长乏力。
• 行业数据：2025年宠物消费市场规模达3126亿元，增长4.1%；淘系平台头部品牌销售额增速远高于行业整体。
• 投资建议：推荐内外销均增长的中宠股份，关注经营修复的佩蒂股份、积极转型的依依股份、源飞宠物，以及内销品牌优势明显的乖宝宠物。
• 风险提示：2025Q4加税影响外销业绩，预计2026年Q2-Q3业绩将有所修复。

农产品板块

• 市场表现：豆粕价格下跌2.1%，玉米价格上涨0.8%，鸡蛋震荡偏强。
• 行业分析：国内豆粕库存高位，供需偏宽松；玉米库存下降，现货价格偏强；鸡蛋在产存栏仍处高位，预计2026年Q1存栏量将快速下降。
• 投资建议：农业板块具备配置价值，行业增长前景良好，关注天气和进口影响。

关键信息

• 生猪：

  • 2025年生猪出栏增长2.4%，存栏增长0.5%，能繁母猪存栏下降2.9%。
  • 猪价上涨带动补栏情绪修复，去产能预期减弱。
  • 政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来关注科技含量和模式创新。

• 肉禽：

  • 毛鸡价格环比下降3.18%，鸡苗价格环比下降27.78%。
  • 法国禽流感事件或导致种鸡进口减少，父母代种苗价格有望上行。
  • 龙头企业市占率可能提升，产业链一体化企业或受益。

• 饲料：

  • 海大集团计划提升分红率至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标。
  • 国内业务盈利改善，海外布局加速，有望超预期增长。

• 宠物：

  • 头部品牌增长显著，中腰部品牌表现疲弱。
  • 宠物消费市场突破3000亿元，行业向高端化、服务化发展。
  • 2026年Q2-Q3业绩有望修复。

• 农产品：

  • 豆粕价格下跌，玉米价格上涨，鸡蛋价格偏强。
  • 关注天气和进口变化对价格的影响，行业整体处于价格底部，具备配置价值。

风险提示

1. 养殖产品价格波动风险：价格长期跌破成本线将影响企业现金流和运营。
2. 突发大规模不可控疫病：可能造成生物性资产损失，影响企业可持续经营。
3. 重大食品安全事件：可能损害企业信誉，影响其生存。
4. 宏观经济系统性风险：需求萎靡可能引发企业倒闭潮。
5. 极端气候灾害：可能导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。

投资建议总结

• 生猪：关注德康农牧、牧原股份、温氏股份等。
• 肉禽：关注益生股份、圣农发展。
• 饲料：重点推荐海大集团。
• 宠物：推荐中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等。
• 农产品：关注行业整体配置价值，短期价格波动需留意天气和进口变化。

附：图表目录（摘要）

• 图表1：头部宠物品牌淘系平台销售额增速
• 图表2：宠物食品品牌淘系平台销售额增速
• 图表3：沪深300指数收于4732点
• 图表4：沪深300的PE/PB为14.89/1.56
• 图表5：农业指数收于2912点
• 图表6：农业PE/PB为23.31/2.54
• 图表7：申万一级行业指数一周涨跌幅
• 图表8：农林牧渔细分板块一周涨跌幅
• 图表9：养殖业收于3042点
• 图表10：宠物食品收于1855点
• 图表11：饲料收于4435点
• 图表12：种植业收于2689点
• 图表13：水产收于881点
• 图表14：动保收于5398点
• 图表15-40：各细分产品价格及库存数据

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）、无。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业持平）、看淡（行业弱于市场）。

总结

整体来看，农林牧渔行业在2026年初表现出一定的复苏迹象，尤其在生猪和饲料板块，价格回暖、政策支持、企业盈利改善等因素推动板块表现。宠物经济持续增长，行业集中度提升，头部品牌优势明显。农产品价格受天气和进口影响较大，需保持关注。建议投资者关注具备技术驱动、产业链优势和内销转型能力的龙头企业，同时注意行业面临的各类风险。