20250608-华源证券-农林牧渔行业周报_生猪降重预期叠加环保风暴_建议关注低成本高成长龙头_18页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月农林牧渔行业的市场表现与投资机会，指出行业整体呈现回暖迹象，尤其在生猪、肉鸡、宠物食品等领域具备较高的投资价值。投资评级为“看好”，建议投资者关注行业龙头及具备成长潜力的企业。

主要观点

生猪板块：降重预期与环保政策推动估值修复

• 价格与成本：涌益数据最新猪价降至13.91元/kg，出栏均重降至129.17kg，15Kg仔猪报价降至583元/头左右。部分成本领先企业完全成本已降至12元/kg左右。
• 政策影响：近期多省开展生猪养殖“大排查”，显示环保监管力度增强，对猪价有积极影响。
• 市场预期：随着天气转热，出栏体重下降，供应压力或缓解，叠加企业降本增效，盈利水平有望维持良好，板块估值有望修复。
• 投资建议：建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧等优质生猪养殖龙头。

肉鸡板块：巴西禽流感影响国内价格，种源端话语权增强

• 价格波动：第21周父母代鸡苗报价45.78元，环比上涨9.39%；烟台鸡苗报价2.9元/羽，环比下降3.33%，但同比上涨7.41%；毛鸡价格7.2元/公斤，环比下降0.83%，同比上涨2.27%。
• 外部影响：巴西爆发禽流感，暂停出口中国，或推动国内鸡肉价格上涨。
• 产业链变化：种源端利润向优质进口种源集中，产业链利润向上游集中趋势明显。
• 投资建议：关注益生股份（优质进口种源龙头）与圣农发展（全产业链龙头）。

饲料板块：行业进入现金流稳定阶段，重点推荐海大集团

• 行业趋势：国内资本扩张期结束，龙头进入制造业新阶段，现金流改善。
• 价格与需求：鱼价上涨，饲料跌价，水产养殖盈利改善；预计2025年水产料需求弹性复苏。
• 投资建议：关注自由现金流拐点出现、海外高增长的海大集团。

宠物板块：长坡厚雪，自主品牌表现亮眼

• 市场增长：宠物食品行业5月线上销售额同比增长21.9%，行业增速明显提升。
• 品牌表现：乖宝（麦富迪+弗列加特）销售额同比分别增长34.1%与130.3%；中宠（顽皮+领先+ZEAL）分别增长45.6%、99.1%与24.9%；佩蒂（爵宴）增长52.6%。
• 风险提示：乖宝小股东减持导致股价回落，建议持续关注其自主品牌表现及中宠、佩蒂的市场拓展情况。

农产品板块：宏观情绪升温，价格或企稳

• 价格趋势：5月全球食品价格指数下降0.8%，玉米价格大幅下跌，天然橡胶进入产量旺季，供给压力显现。
• 政策支持：进口减少有望助力农产品价格上涨，提升农民收入。
• 市场预期：短期基本面偏空，但关注宏观政策与下游累库情况。

关键信息

行业整体表现

• 沪深300指数收于3874点，周涨幅0.88%。
• 农林牧渔Ⅱ（申万）指数收于2682点，周涨幅0.91%，其中宠物食品涨幅最大（+3.59%）。
• 农业板块整体估值处于历史低位，具备配置价值。

价格数据

• 生猪价格：13.91元/kg，出栏均重129.17kg。
• 仔猪价格：15Kg仔猪报价583元/头。
• 毛鸡价格：7.2元/公斤。
• 鸡苗价格：烟台苗鸡报价2.9元/羽。
• 白羽鸡孵化场利润：0.43元/羽。
• 玉米价格：国内2387.84元/吨，国际442美分/蒲式耳。
• 小麦价格：国内2433.61元/吨，国际554.75美分/蒲式耳。
• 豆粕价格：国内2940元/吨，国际295.7美元/短吨。
• 天然橡胶价格：13650元/吨。

风险提示

1. 养殖产品价格波动风险：价格长期跌破成本线将影响企业现金流与运营。
2. 突发大规模不可控疫病：可能对企业生物性资产造成重大损失。
3. 重大食品安全事件：可能影响企业信誉，导致经营受阻。
4. 宏观经济系统性风险：需求端萎靡可能导致企业倒闭潮。
5. 极端气候灾害：可能导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。