20250119-华源证券-农林牧渔行业周报_养殖板块估值低位_宠物赛道持续增长_16页_1mb

农林牧渔行业周报总结

板块表现：農林牧渔行業中，養殖板塊估值處於低位，寵物賽道持續增長。整體指數看好，但需注意市場波動。

投資重點：

• 生猪：當前豬價為157元/kg，出欄均重降至123kg。牧原、溫氏等龍頭股價接近近年低點，25年豬肉期貨合約低於預期，可能引發行業全面虧損。短期看，冷藏庫存增加和二育補欄可能支撐豬價。建議轉變周期思維，關注成本優勢企業如牧原股份和溫氏股份。
• 肉禽：雞苗價格下探至28元/羽，毛雞價格降至71元/kg，整體需求疲軟。種禽盈利情況反映種雞質量問題加劇，产业链利润向種源端集中趋势。建議關注種源龍頭益生股份和全產業鏈龍頭聖農發展。
• 饲料：魚價和豆粕價格波動，2024年水產養殖盈利有所改善。中間料企因成本戰 consolidation，龍頭企業如海大集團现金流改善，海外業務增長潛力大。建議重點關注海大集團。
• 宠物：抖音12月寵物銷售額達75億元，同比增長62%，客单價上升9%。乖宝、中宠等品牌主粮銷售領先，自主品牌放量加速。線上“交猫税”話題提升品牌影響力，建議關注乖宝的持續優勢和中宠股份的管理改善。

市場與價格：本周(S0113-S0117)沪深300指數上漲，農林牧渔II指數周漲389%，寵物經濟表現最佳。豬肉、仔豬和雞類價格下跌，相關利潤空間縮小，但凍庫存量和種源質量數據顯示短期支撐可能。

風險提示：包括養殖產品價格波動、不可控疫病、食品安全事件、宏觀經濟風險和極端氣候影響。這些因素可能對企業營運和盈利能力造成重大影響。

總體建議：投資者應聚焦優質企業，回歸財務表現，避開周期性波動，優先考慮牧原股份、溫氏股份、益生股份、聖農發展、海大集團、乖宝和中宠股份等標的。風險評級持樂觀，但需嚴格監控外部環境變化。