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2018年债券市场投资策略总结

核心内容

2018年债券市场投资策略聚焦于全球经济形势、国内宏观经济走势、货币政策及监管政策变化对债券市场的影响。整体上，债券市场将呈现高位震荡的走势，投资需关注供需两端的变化以及政策动向。

主要观点

• 海外市场：美元保持弱势，美债期限结构进一步平坦化。
• 国内经济：经济结构持续改善，但供需两端偏弱，PPI高位震荡，CPI有一定上行动力。
• 货币政策：维持稳健中性，加息概率不大，资金面将保持紧平衡。
• 监管政策：继续出台监管文件，对债券市场影响显著，机构投资策略需转向合规与风险控制。
• 利率债策略：配置盘应逢高配置，交易盘需关注政策变动带来的机会与风险。
• 信用债策略：短期内优先选择短久期高评级品种，关注广义信用产品。

关键信息

一、海外市场分析

美元走势

• 2017年美元指数下跌8.4%，主要由于特朗普新政进展低于预期及主观打压美元政策。
• 预计2018年加息节奏平稳，通胀增长乏力，美债期限结构将继续平坦化。

欧元走势

• 欧洲经济前景良好，政治风险缓解，欧央行逐步收紧政策，欧元将有支撑。
• 欧元短期可能震荡，长期随着货币政策边际收紧可能走强。

日元走势

• 日本通胀疲弱，货币政策持续放松，日元跟随美元波动，方向性不强。

其他国家

• 英国、韩国等国家加息意愿不强，全球政策收紧联动效应不明显。

二、宏观经济分析

中国

• 2017年经济增速超出预期，结构改善，第三产业贡献率上升。
• 明年经济供需两端偏弱，固定资产投资受地产拖累，净出口受人民币升值影响减弱。
• 消费预计平稳，PPI高位震荡，CPI有一定上行动力。

全球经济

• 发达国家增长势头较好，新兴市场复苏明显，但多数国家通胀疲弱。
• 中国作为主要经济体，经济增速放缓但仍保持前列。

三、货币政策及流动性

• 2017年资金面保持紧平衡，资金价格震荡上行。
• 央行维持稳健中性货币政策，严监管基调延续。
• 明年货币政策仍保持紧平衡，加息概率不大，资金价格难以下行。

四、利率债策略

• 债券市场走势与基本面背离，主要受宏观审慎政策影响。
• 金融去杠杆尚未完成，货币政策无法放松，债券市场高位震荡。
• 配置盘应储备好子弹，逢高配置；交易盘需关注政策变动。

五、信用债策略

• 信用债市场受监管政策影响，机构投资策略转向合规与风险控制。
• 短期内优先选择短久期高评级品种，控制久期与信用风险。
• 适时关注连结债券、银登非标转标等广义信用产品。

六、其他关键因素

• 税改影响：预计2018年税改落地，短期内利好经济，但长期效果存在不确定性。
• 就业与通胀：就业稳定但薪资增长乏力，通胀疲弱可能持续。
• 美联储缩表：缩表节奏缓慢，对长端利率影响有限。
• 人民币走势：人民币中枢偏强，波动幅度加大，受美元走势及国际战略影响。

结论

2018年债券市场将维持高位震荡，主要受货币政策与监管政策影响。美元弱势、欧元支撑、人民币偏强是主要驱动因素。投资需关注政策变动、通胀预期及市场流动性变化，配置盘应积极布局，交易盘需灵活应对。