2018年债券市场投资策略：守得云开见月明-20171218-南京银行-141页-4mb

2018年债券市场投资策略总结

核心内容概述

2018年债券市场投资策略分析了全球经济、中国宏观经济、货币政策及监管政策对债券市场的影响。文档指出，海外市场的美元走势偏弱，美债期限结构趋于平坦化，欧洲经济前景良好，日本货币政策持续放松，人民币汇率中枢稳定偏强，波动加大。整体来看，2018年债券市场预计将维持高位震荡的走势，投资者需关注政策变化带来的机会与风险。

主要观点

1. 海外市场分析

• 美元走势：美元整体偏弱，主要由于特朗普主观意愿打压美元，以及财政赤字的扩大对美元形成压制。
• 美债期限结构：美债期限结构进一步平坦化，短端利率上行，长端利率增长乏力，整体收益率震荡上行。
• 欧洲经济：欧洲经济前景良好，政治风险缓解，欧央行将逐步收紧货币政策，欧元将获得支撑。
• 日本经济：日本通胀疲弱，货币政策持续放松，日元走势将跟随美元波动。

2. 中国宏观经济

• 经济结构：2017年经济增速超出预期，主要得益于供给侧改革和需求端的韧性。
• 2018年经济展望：供需两端偏弱，PPI将逐步回落，CPI有一定上行动力。
• 汇率走势：人民币中枢偏强，波动加大，主要受美元走势和人民币国际化战略影响。

3. 货币政策与流动性

• 国内货币政策：维持稳健中性，加息概率不大，央行将继续采用公开市场操作维持资金面紧平衡。
• 监管政策：继续出台监管文件，强化宏观审慎政策，影响债券市场走势。

4. 利率债策略

• 市场走势：2017年债券市场走势与基本面背离，主要由监管政策主导。
• 投资建议：配置盘应逢高配置，关注性价比；交易盘需关注政策变动带来的机会。

5. 信用债策略

• 市场走势：信用利差走扩，一级净融资放缓，监管政策对信用债市场影响显著。
• 投资建议：优先选择短久期高评级品种，控制风险；适时关注广义信用产品。

关键信息

海外市场

• 美元走势：特朗普主观打压美元，财政赤字压制美元，美元指数下跌8.4%。
• 美债期限结构：10Y-2Y利差与美元指数相关系数高达0.85，长期利率上行风险较低。
• 欧洲经济：景气度良好，通胀预期谨慎，欧元有支撑。
• 日本货币政策：收益率曲线控制，日元跟随美元波动。

中国宏观经济

• 经济结构：供给侧改革和需求端韧性共同推动经济增长。
• 2018年经济展望：供需两端偏弱，PPI回落，CPI有一定上行空间。
• 人民币汇率：中枢偏强，波动加大，受美元走势和人民币国际化影响。

货币政策及流动性

• 国内货币政策：维持稳健中性，加息概率不大。
• 监管政策：继续出台细则，强化宏观审慎，影响市场走势。

利率债策略

• 市场背离：2017年债券市场走势与基本面背离，主要由监管政策主导。
• 配置建议：配置盘应逢高配置，交易盘需关注政策变动。

信用债策略

• 市场变化：信用利差走扩，一级净融资放缓。
• 投资建议：优先选择短久期高评级品种，控制风险；关注广义信用产品。

结构清晰总结

海外市场

• 美元走势：美元偏弱，受特朗普政策和财政赤字影响。
• 美债期限结构：10Y-2Y利差与美元指数相关系数高达0.85，长期利率上行风险较低。
• 欧洲经济：景气度良好，通胀预期谨慎，欧元有支撑。
• 日本经济：通胀疲弱，货币政策持续宽松，日元跟随美元波动。

中国宏观经济

• 经济结构：供给侧改革和需求端韧性共同推动经济增长。
• 2018年经济展望：供需两端偏弱，PPI回落，CPI有一定上行空间。
• 人民币汇率：中枢偏强，波动加大，受美元走势和人民币国际化影响。

货币政策及流动性

• 国内货币政策：维持稳健中性，加息概率不大。
• 监管政策：继续出台细则，强化宏观审慎，影响市场走势。

利率债策略

• 市场背离：2017年债券市场走势与基本面背离，主要由监管政策主导。
• 配置建议：配置盘应逢高配置，交易盘需关注政策变动。

信用债策略

• 市场变化：信用利差走扩，一级净融资放缓。
• 投资建议：优先选择短久期高评级品种，控制风险；关注广义信用产品。

总结

2018年债券市场将面临多方面的影响，包括美元偏弱、美债期限结构平坦化、欧洲经济向好、日本货币政策宽松、人民币中枢偏强等。投资者需密切关注政策变化，特别是货币政策和监管政策的动态，合理配置资产，控制风险。