20180824-开源证券-潞安环能-601699.SH-盈利水平持续提升_关注下半年国改进程_6页_1mb

潞安环能（601699）2018年中报分析总结

核心内容概述

潞安环能于2018年8月23日发布2018年中报，报告期公司实现营业收入108.62亿元，同比增长7.27%；归属于上市公司股东净利润13.91亿元，同比增长21.78%；每股收益0.47元，加权平均净资产收益率6.38%。第二季度公司营收和净利润分别同比增长1.69%和7.07%。整体盈利水平持续提升，公司作为先进产能代表，有望在政策推动下进一步受益。

主要观点

• 盈利增长显著：公司上半年净利润增长21.78%，主要得益于煤炭价格上涨及焦化板块毛利回升。
• 毛利率提升：煤炭销售毛利率同比上升3.04个百分点至44.12%，焦化板块毛利率同比上升11.40个百分点至18.03%，整体毛利率上升5.05个百分点至40.73%。
• 费用上升但净利率提升：公司期间费用率上升2.78个百分点至15.66%，但毛利增长超过费用上升，净利率上升1.55个百分点至12.20%。
• 优质资源与高效管理：公司拥有超30亿吨煤炭资源储量，所属矿井均为高产高效矿井，具备良好的开采条件和资源品质。
• 国改进程推动资产注入预期：山西国企改革加速推进，潞安集团将牵头重组化工行业，并计划在10月底前完成高端煤化工重组，优质资产注入上市公司预期较强。

关键信息

财务指标

业务表现

• 商品煤综合售价：576.67元/吨，同比增长9.5%。
• 原煤产量：1990.52万吨，微降0.6%。
• 商品煤销量：1637.75万吨，同比增长1.55%。
• 煤炭销售收入：同比增长11.19%。
• 焦化板块收入：同比增长21.31%。

投资策略

• 公司作为喷吹煤龙头企业，具备优质资源、高效管理及较大的业绩弹性。
• 山西国改进程加速，公司有望受益于政策带来的市场份额提升及集团资产注入预期。
• 分析师维持“增持”投资评级，认为公司未来具备良好增长潜力。

风险提示

• 政策风险：国改进程及煤炭行业政策变化可能对公司经营产生影响。
• 煤价下跌风险：煤炭价格波动可能对公司的盈利能力造成压力。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与市场基本持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

公司与分析师信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn
• 公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 公司简介：开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，主要股东包括陕西煤业化工集团有限责任公司等，注册资本13亿元，经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理等。

分支机构与营业部信息

• 公司在全国多个省市设有分公司及营业部，涵盖深圳、上海、北京、西安、成都、重庆、咸阳、南京、佛山、厦门等。
• 营业部地址及电话详列，便于投资者联系与咨询。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。

总结

潞安环能2018年中报显示公司盈利水平持续提升，受益于煤炭价格上涨及焦化板块毛利回升，同时在山西国企改革背景下，资产注入及产业链延伸预期增强，公司具备较强的发展潜力。分析师维持“增持”评级，建议关注其未来业绩表现及政策红利。