20221104-财通证券-北方华创-002371.SZ-半导体设备多管齐下_业绩高增国产化加速_3页_1020kb
报告摘要
半导体设备多管齐下，业绩高增国产化加速总结
核心内容概述
本报告聚焦于一家在半导体设备及电子元器件领域具有重要地位的公司，分析其前三季度业绩表现、行业发展趋势及未来增长预期。公司作为国产替代进程中的重要参与者，凭借广泛的产品覆盖和行业龙头地位，展现出强劲的增长潜力。
主要观点
- 业绩高增：公司前三季度实现营业收入100.12亿元，同比增长62.19%；归母净利润16.86亿元，同比增长156.13%；扣非归母净利润14.76亿元，同比增长181.08%。
- 产品覆盖广泛：公司产品涵盖特种电容、电阻、石英晶体、模块电路等电子元器件，以及刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗等半导体设备，服务于集成电路、光伏、封装、LED等多个行业。
- 市场景气度高：国内泛半导体产业景气度良好，设备采购力度加大，公司订单充足，2022Q3季末合同负债达65.12亿元，存货金额达115.74亿元。
- 产能扩张进行中：公司正在推进多个扩产项目，包括“高端集成电路装备研发及产业化项目”、“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”等，以缓解当前产能紧张问题。
- 投资建议：基于公司在手订单、产品多元化、新技术研发等因素，给予“增持”评级，预计公司2022-2024年营收分别为139.5亿元、194.0亿元、260.2亿元，归母净利润分别为20.45亿元、29.57亿元、44.61亿元，对应PE分别为69.1倍、47.8倍、31.7倍。
- 风险提示：包括半导体市场下行周期、海外供应风险、国内晶圆厂设备采购放缓、高端产品研发进度不及预期及行业竞争加剧等。
关键信息
财务数据预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率(%) | EPS（元/股） | PE(X) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 139.47 | 44.0 | 20.45 | 89.8 | 3.9 | 69.1 |
| 2023E | 194.0 | 39.1 | 29.57 | 44.6 | 5.6 | 47.8 |
| 2024E | 260.2 | 34.1 | 44.61 | 50.9 | 8.4 | 31.7 |
财务指标表现
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 36.7% | 39.4% | 42.7% | 43.4% | 45.3% |
| 营业利润率 | 11.0% | 12.8% | 16.9% | 17.6% | 19.9% |
| 净利润率 | 10.4% | 12.3% | 16.2% | 16.9% | 19.0% |
| ROE(%) | 7.9% | 6.4% | 10.9% | 13.6% | 17.0% |
| 资产负债率 | 59.4% | 44.6% | 46.9% | 49.8% | 49.6% |
| 流动比率 | 1.39 | 1.98 | 1.86 | 1.76 | 1.79 |
| 速动比率 | 0.64 | 1.12 | 1.09 | 0.94 | 1.04 |
| PB(X) | 13.2 | 10.8 | 7.5 | 6.5 | 5.4 |
投资建议与评级
- 投资评级：增持（首次）
- 公司评级：根据市场表现，公司评级为“增持”，意味着其相对市场表现良好，预计涨幅在5%~10%之间。
- 行业评级：看好，表明行业整体表现优于市场代表性指数。
结构与扩张计划
公司已扩建亦庄和马坊基地，并在推进多个新项目以提升产能，包括：
- 高端集成电路装备研发及产业化项目：2022H1全面投入运营
- 高精密电子元器件产业化基地扩产项目：已完成建设，达到规划产能
- 半导体装备产业化基地扩产项目（北京马驹桥新厂）：全面开工
- 高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）：全面开工
- 高端半导体装备研发项目：按计划推进
总结
公司凭借在半导体设备及电子元器件领域的领先地位，受益于国产替代加速及行业景气度提升，业绩持续高增长。随着产能扩张项目的推进，未来有望进一步缓解产能压力，提升市场竞争力。尽管面临一定的市场和行业风险，但公司仍被看好，投资建议为“增持”。
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