20230212-华泰期货-PF周报_聚酯链需求不及预期_关注PF订单恢复情况_7页_617kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了聚酯（PF）及相关产业链的市场现状与未来预期。报告涵盖了市场分析、策略建议、风险提示以及多个图表数据，为投资者提供了关于聚酯产业链的全面视角。

主要观点

• 市场策略：建议投资者谨慎观望，当前市场处于弱现实局面，需关注后续订单恢复情况。
• 现货供应恢复：节后第二周，PF现货供应基本恢复至节前水平。
• 库存压力：涤纶短纤权益库存天数为17.6天（-0.1），1.4D实物库存为23天（-2.8），季节性累库压力明显，去库速度不及预期。
• 生产负荷与开工率：直纺涤纶短纤负荷为73.8%（+4.9），涤纱开工率为55%（+9），基本恢复至节前正常水平。
• 价格走势：TA及EG价格震荡下滑，导致PF成本下降；PF生产利润为47元/吨（-44），处于低位。
• 油价影响：本周油价震荡上行，但TA及EG价格回落，对PF成本支撑有限。
• 下游需求：终端订单恢复节奏较慢，下游需求未见显著补库。
• 出口与再生料：涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价走势值得关注，再生棉型短纤负荷也对市场产生影响。

关键信息

上游价格走势与PF基差结构

• PF现货价格：震荡下行，受TA及EG价格回落影响。
• PF基差：PF基差为-12元/吨，偏弱运行。
• 期货合约走势：PF主力合约走势与基差、跨期价差呈现震荡态势。

PF基本面情况

• 生产利润：PF生产利润为47元/吨，同比处于低位。
• 基差变动：PF现货与主力期货合约基差为-12元/吨，显示市场对现货的贴水。
• 跨期价差：PF主力期货合约与次次主力合约价差显示市场对未来预期偏弱。

PF下游情况

• 涤纶短纤产销：产销数据未见明显回升，表明下游需求仍偏弱。
• 涤纱开机率：涤纱开工率为55%（+9），逐步恢复至节前水平。
• 纯涤纱生产利润：维持在较低水平，反映下游盈利能力有限。

PF再生料与出口

• 1.4D涤短与仿大化价差：价差显示涤短在市场中仍具竞争力。
• 再生棉型短纤负荷：再生料负荷对市场有一定支撑作用。
• 出口价格：涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价走势显示出口市场对价格的敏感性。

风险提示

• 下游需求恢复时间：若下游需求恢复缓慢，可能进一步压制价格。
• 上游原料价格波动：TA及EG价格波动可能对PF成本产生显著影响。

图表概览

• 图1：PF、TA、EG现货价格走势
• 图2：PF主力合约走势&基差&跨期
• 图3：PF现货生产利润
• 图4：PF现货-主力期货合约基差
• 图5：PF主力期货合约-次次主力期货合约价差
• 图6：涤纶短纤权益库存天数
• 图7：直纺涤纶短纤开工率
• 图8：涤纶短纤1.4D实物库存天数
• 图9：涤纶短纤1.4D权益库存天数
• 图10：涤纶短纤产销
• 图11：涤纱开机率
• 图12：纯涤纱生产利润
• 图13：1.4D涤短-1.4D仿大化价差
• 图14：再生棉型短纤负荷
• 图15：涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价

投资者注意事项

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