20230212-招商期货-PVC周报_需求恢复较慢_底部震荡等待政策_18页_1mb

PVC周报总结（2023年2月6日-2023年2月12日）

核心内容

本周PVC市场整体呈现震荡态势，需求恢复速度不及预期，导致现货和期货价格均回落至620附近。市场情绪较为谨慎，供需矛盾不大，行情主要受需求端影响，短期内难以突破区间。

主要观点

1. 下游需求恢复缓慢，现货震荡下跌

• 春节前后下游行业复工缓慢，需求释放不及预期。
• 2月PVC社会库存累库20-25万吨，上游库存累库5万吨，库存水平仍处于高位。
• PVC下游开工率整体处于40%-45%之间，其中管材开工率较低，而型材、发泡板等开工率有所提升。
• PVC地板出口订单依然疲软，2022年出口量首次出现负增长，预计短期内难以改善。

2. 上游库存高位，但供应端压力不大

• PVC上游库存处于较高水平，但新增产能不多，供应端矛盾不大。
• 2023年新增产能主要来自万华化学、聚隆化工等企业，预计全年新增产能约230万吨，但实际达产可能只有150万吨左右。
• 2022年投产的产能对2023年供应增量贡献有限，且受检修影响，部分季度供应可能减少。

3. 宏观预期支撑远期合约，但现货压制明显

• 05合约受到现货压制，基差收敛，而09合约仍维持升水，反映出市场对远期需求的乐观预期。
• 2月供应约180万吨，需求约150万吨，库存继续累库；3月供应约178-185万吨，需求约170万吨，库存仍将小幅累库。

4. 政策利好待落地，需求释放仍需时间

• 房地产政策逐步放松，如限购放宽、限价令松动、期房销售改现房销售等，有助于刺激需求。
• 各地政策频出，但实际效果尚未显现，市场对需求好转的预期仍需验证。

5. 基本面平衡，主要变量为房地产需求

• PVC开工率约为76%，上游利润较差，氯碱综合利润处于平衡状态。
• 3月开工率将缓慢恢复，但整体需求仍偏弱，基本面维持平衡。
• 2月、3月仍将面临库存累库压力，短期内难以改善。

关键信息

• 库存情况：PVC社会库存（华南+华东）预估为44.44万吨，同比增加38%。
• 供需关系：供应端新增产能不多，需求端恢复缓慢，供需矛盾不大。
• 政策影响：各地房地产政策逐步放宽，但政策利好尚未完全落地，需求释放仍需时间。
• 市场预期：09合约升水反映市场对远期需求的乐观预期，但现货压制明显。
• 风险提示：原油价格大幅反弹、经济超预期恢复可能对市场产生影响。

建议

• 当前PVC市场处于底部震荡阶段，缺乏明确方向。
• 建议投资者保持观望态度，等待需求端明朗化。
• 重点关注房地产政策落地情况及需求释放进度。

研究员简介

• 吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品交易经验。
• 曾在某500强采购部及某大型国企期货部任职，具备套期保值、对冲交易、期货点价等实操经验。
• 拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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