20160619-东兴证券-非银行金融行业周报_券商风控新规维持6倍杠杆上限_重组新规引导资金脱虚务实_15页_1mb

报告摘要

2016年6月19日发布的非银行金融行业周报指出，券商和保险板块在政策与市场基本面的双重影响下表现分化。监管政策持续强化，旨在促进行业健康发展和资金流向实体经济。市场表现方面，券商板块整体下跌，保险板块则小幅跑赢大盘。

政策动向：
- 证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，10月1日实施。
- 新规通过改进净资本、风险资本准备计算方式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制。
- 未采纳放松券商杠杆理论上限的建议，仍维持6倍杠杆上限。
- 证监会将修改《上市公司重大资产重组管理办法》，支持并购重组提升上市公司质量，抑制炒壳行为。
市场表现：
- 上周证券板块整体下跌2.92%，跑输沪深300指数1.22%。
- 两市日均成交额5474亿，环比上升3.81%；两融余额小幅回落至8386亿，环比下降0.24%。
- 6月以来融资买入/A股成交额比值为9.12%，连续第二周下降。
投资策略：
- 券商板块估值进入历史底部区间，当前板块PB为1.98X，大型券商PB在1.3X-1.5X。
- 建议逢低布局基本面扎实、估值低、弹性大、具有事件驱动因素的券商。
- 推荐标的包括华泰证券、国元证券、东方证券、国海证券。
业务数据：
- 上周券商板块涨跌互现，国信证券涨幅最大（4.75%），兴业证券跌幅最大（-8.33%）。
- 6月以来，券商共发行37只集合理财产品，其中股票型产品11只。

政策动向：
- 14省市下调养老保险费率1%，以减轻企业负担。
- 保监会加强并购重组信息披露监管，防范虚假重组。
- 保监会暂停六家险企车险新业务，打击恶性竞争。
- 证监会将定期公布IPO终止审查企业名单，严控带病申报。
市场表现：
- 上周保险板块整体下跌，中国人寿跌幅最大（-3.07%），新华保险（-2.77%），中国平安（-0.53%），中国太保微涨（+0.26%）。
- 保险内含贴现率总体上升，国债750日移动平均收益率下行。
投资策略：
- 2016年前5个月，中国人寿保费收入同比增长26.11%，增速领先；新华保险增速为-2.64%，为上市险企最低。
- 建议关注政策利好和基本面稳健的保险企业。
推荐标的：
- 新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。