20240524-华创证券-美兰空港-00357.HK-2023年报点评_航空业务全年复苏_看好海南自贸港大背景下核心枢纽发展_6页_790kb

美兰空港（00357HK）2023年报总结

主要财务指标

2023年美兰空港实现营业总收入210亿元，同比增长79.5%；航空性收入和非航收入分别增长170%和42%，净利润亏损13.6亿元，同比亏损减少约19亿元。预计2024、2025年营收分别为257.5亿、304亿元，同比增长22.5%和18.1%。2025年净利润预计44亿元，对应PE为9倍；长期市值或达52亿港元，目标价12港元。

汽航与非航业务亮点

1. 航空业务

   • 2023年飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长63%、118%、41%，恢复至2019年水平的105%、101%、54%。
   • 新版租赁协议实施后，航空性收入模式变为固定租金，贡献增量。

2. 非航业务

   • 离岛免税等特许经营收入增长37%，受益于海南免税销售额同比增25%；配套业务如酒店、货运等均显著恢复。

成本与风险

由于二期扩建推进和新增负债，公司2023年成本同比增长82%，人工和运营支出增加显著。短期受离岛免税客单价下滑影响，但自贸港政策长期利好，未来成长空间广阔。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价12港元，预计2025年市值有32%上涨空间。