20150624-华融证券-保险业_周报-养老金投管改革方案有望年底出炉_11页_461kb

保险业周报总结（2015.6.15-2015.6.19）

核心内容

本周保险行业周报主要聚焦于养老金投资管理改革、商业车险改革试点、行业与公司数据表现、投资策略及风险提示等方面，反映了保险行业在政策调整、市场表现及投资收益方面的动态。

主要观点

养老金投资管理改革方案

• 改革预期：2015年被视为养老金投资管理改革的重要一年，三支柱养老金投资管理方案有望在年底出台。
• 改革方案：包括各省分散自行投资（如山东已建立社保基金理事会）、统一委托全国社保基金理事会、以及建立养老金管理公司等多元化选择。
• 股票投资建议：郑秉文建议提高股票投资比例上限，发展生命周期基金。全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，权益投资已成为主要收益来源，社保基金年化收益率长期维持在8%以上。

商业车险改革试点

• 试点实施：自2015年6月1日起，商业车险改革在黑龙江、山东、广西、重庆、陕西、青岛等6个地区试点。
• 自主定价能力提升：改革赋予保险公司更大自主定价权，优质车主可享受更多保费优惠。
• 试点效果：截至6月10日，试点地区共承保机动车444,252辆，实现保费收入15.6亿元，续保业务中77.6%的保单保费下降。
• 风险控制：刘峰表示，市场不会因自主定价而陷入价格战，试点将在明年全面推开。

行业与公司数据表现

• 行业指数：上周（6月15日-6月19日）保险行业指数（中信）下跌12.31%，跑赢沪深300指数约0.77个百分点。
• 公司动态：
  • 中国太保投资铁路发展基金优先股，合计出资320亿元，提升长期投资收益。
  • 新华保险委托子公司新华资管(香港)认购方兴地产9.5%股权。

关键信息

投资收益

• 一季度业绩：截至4月30日，A股四家上市险企合计投资收益达1016.9亿元，同比增长85.1%。
• 公司表现：中国平安和新华保险投资收益同比翻番，带动归母净利润增速明显提升。

保费增速

• 低于预期：受资本市场升温影响，四家险企及行业保费增速低于预期。
• 投资者情绪：分析师认为，投资者亢奋情绪将随着风险累积趋于理性，长期财富管理将更注重均衡配置。

投资建议

• 行业评级：继续给予保险行业“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。

风险提示

1. 宏观经济下行压力加大：可能对保险行业盈利能力造成影响。
2. 债券投资收益不振：当前债券市场表现疲软，影响整体投资回报。
3. 创新类投资渠道风险加大：新兴投资方式可能带来不确定性。
4. 新政落地晚于预期：养老金改革方案若未能按时出台，可能影响行业预期。

图表目录

• 图表1：保费与营业费用同比增速
• 图表2：2015年4月各险种保费同比增速
• 图表3：债券投资占保险资金投资比重（月）
• 图表4：中证10债累计涨跌幅（周，%）
• 图表5-8：中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华人寿累计保费同比增速
• 图表9：保险指数超额收益走势图（周）
• 图表10：金融子行业2015年6月涨跌幅
• 图表11：上市公司相对保险指数获得超额收益（周，%）

投资策略

• 短期波动：市场情绪亢奋导致行业指数波动较大，但长期仍具增长潜力。
• 均衡配置：投资者应注重资产的均衡配置，避免过度集中于某一类资产。
• 政策导向：养老金改革方案的落地将为行业带来新的发展机遇。

分析师信息

• 分析师：赵莎莎
• 执业证书号：S1490514030002
• 联系方式：
  • 电话：010-58566806
  • 邮箱：zhaoshasha@hrsec.com.cn

投资评级定义

注：公司评级与行业评级不一致时，以行业评级为准。