PTA月报：成本支撑，震荡调整-20240304-长江期货-18页_4mb

长江期货PTA月报总结：成本支撑，震荡调整

走势回顾：成本支撑，区间震荡

2月PTA价格呈现震荡调整走势。月初在原油原料支撑下，价格止跌企稳；春节期间受地缘政治影响，原油价格上涨带动PTA补涨；但节后下游需求恢复不及预期，叠加供应充足，PTA期价弱势整理。整体表现呈现底部支撑与震荡调整的特征。

供应端分析：供应回升，利润减少

PTA供应端表现为一增一减：产量环比小幅下滑，但产能利用率仍处于高位。2月PTA综合开工率82.87%，环比略降，产量555万吨。但加工利润持续下降，月内加工费平均达3999元/吨，环比提升，显示出供需压力开始显现。
3月展望：国际原油预计延续高位，PX价格修复，PTA加工费或将继续收窄，装置检修不及预期将对价格形成压力。

需求端分析：淡季不淡？需求低迷中挣扎

下游聚酯需求虽有所恢复，但开工率恢复缓慢，库存仍然偏高。而终端纺织业尽管有订单支撑，但整体情绪谨慎，需求仍显不足。
3月展望：传统旺季带动预期回升，但实际恢复速度被市场接受，加工费偏高也将抑制需求回升幅度。

逻辑与展望：成本支撑，震荡为主

本报告维持PTA价格震荡基本面判断，核心逻辑在于供需两弱，而成本支撑短暂维持。若加工费持续压缩，企业利润收窄，价格将承压；反之，原油高位运行可能为PTA带来阶段性支撑。
风险点提示：地缘政治引发的原油变化、下游订单恢复不及预期、供给侧检修不及将构成主要关注方向。

简要结论

TA短期震荡预计延续，机会多于风险，但仍需密切关注下游实际需求变化及油价走势整体把握节奏。