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长江期货PTA月报总结

核心内容

本报告为长江期货股份有限公司发布的PTA（精对苯二甲酸）月报，分析了2月PTA市场的走势、供应与需求情况，并对未来走势进行了展望。

主要观点

1. 走势回顾：高位震荡

• 2月PTA期货主力合约整体处于高位震荡，走势向上。
• 上半月受国际油价上涨影响，PTA价格一度上涨至近两年次高点5880元/吨，随后因下游需求不佳回落。
• 中旬国际油价反弹，PTA价格企稳回升；月底因俄乌冲突油价突破100美元/桶，PTA价格再创新高，但因下游接受度不高，价格回落。
• 短期PTA价格仍将跟随成本震荡，部分生产装置减负降产，下游聚酯需求稳步回升。

2. 供应方面：原料上涨，利润萎缩

• 原油价格2月整体震荡向上，受地缘政治和奥米克戎病毒影响需求修复，供应不及预期，导致国际油价升至7年最高。
• PX价格大幅上涨，CFR中国月均价1077.81美元/吨，环比上涨11.78%，同比上涨37.95%。
• 中石化结算价7980元/吨，环比上涨12.39%，同比上涨42.25%。
• 2月PTA综合开工率79%，行业平均开工率77.7%，环比下降3.8%，同比下降8.2%。
• 月底部分生产装置重启检修，库存小幅累库转为去库。

3. 需求方面：复工缓慢，聚酯累库

• 2月聚酯行业产量451.32万吨，环比下滑5.66%，但节后负荷快速修复，月均负荷88.61%，较上月上涨3.11%。
• 织造企业综合开机率57.66%，环比上升8.67%。
• 喷气织机、喷水织机、经编开机率分别为7成偏下、6-7成、5-6成。
• 织造成品库存有所上升，新单接单情况总体较差，下游用户心态偏谨慎。
• 1月棉纺织景气指数47.53，继续位于枯荣线下方，产品销售指数47.23，纱、布销售量指数分别下降3和5.81。

4. 逻辑与展望：供减需增，高位震荡

• 利多因素包括：国际油价高位震荡，支撑化工品价格；供应端装置检修，纺织终端旺季来临，下游需求增加；加工利润处于较低水平。
• 利空因素包括：新年装置投产预期，产业套保压力较大。
• 预计3月PTA将跟随成本高位震荡运行，因纺织、服装旺季需求预期增加，下游聚酯开工维持高位（92%以上），短期加工利润较低，PTA生产装置检修较多，短期小幅去库。

关键信息

成本支撑

• 原油价格持续上涨，PX价格也显著上升，导致PTA成本支撑增强。
• 2月PTA加工费328.46元/吨，较1月31号下滑251.2元/吨，加工利润受损。

供应端

• 2月PTA综合开工率79%，行业平均开工率77.7%，环比和同比均下降。
• 多家企业因成本高企和利润压缩而选择检修，部分装置重启时间待定。

需求端

• 节后聚酯行业负荷快速修复，但整体仍处于低位，库存上升。
• 织造企业开机率提升，但成品库存增加，新单接单情况不佳，下游需求偏弱。

风险提示

• 全球经济复苏遇阻
• 3月需求旺季不及预期
• 上游油价成本支撑减弱

数据来源

• IFIND
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