20240324-中泰期货-黑色产业链报告_减仓反弹或难反转_关注需求持续性_175页_7mb

黑色产业链周报摘要 - 中泰期货

宏观与产业政策

• 需求端：房地产投资与销售数据持续疲软（如百城土地成交、房地产销售指标同比降逾20%），基建投资虽微幅回暖但不及预期，制造业整体需求回升乏力。
• 金融数据：社融数据低迷，M2-M1剪刀差扩大，市场信心不足，显示经济活力持续受限。

主要品种分析

1. 钢材

   • 钢材成交好转，但持续性待观察，价格上涨主要受政策预期提振，实际终端需求仍未明显改善。

2. 铁矿石

   • 一季度累库超预期，但需求疲软制约反弹空间。汇率和补库支撑短期反弹，预计二季度累库压力或提前。

3. 废钢

   • 废钢到货走弱，铁水增量预期与炉料反弹形成阶段性供需错配，市场或短暂反弹，但持续性需终端需求支撑。

4. 煤焦

   • 供需双弱导致价格弱势震荡，焦煤焦炭库存增加，利润空间缩小，预计维持震荡走势。

5. 锰硅/硅铁

   • 锰硅：减产程度有限，供应仍在高位，需求疲软压制价格反弹。
   • 硅铁：成本持续走弱，盘面反弹短期或难以持续，市场情绪变化是主要驱动因素。

6. 动力煤

   • 价格震荡下行，供给端供应常态宽松，需求季节性进入淡季，库存高企或压制价格进一步上探空间。

风险因素

• 下游终端需求不及预期（房地产、基建投资仍落后）；黑色系政策干预或市场预期变化。

总体展望

黑色产业链呈现供需错配，整体弱势震荡格局，短期反弹力度有限，重点关注需求端拐点及库存去化情况。