电子行业深度：电子行业估值处于低位，新兴需求继续高成长_29页_1mb

电子行业深度研究报告总结

核心内容

电子行业在2022年经历了大幅回调，累计下跌27.41%，跑输大盘19.45pcts，成为申万一级行业中跌幅最大的行业。尽管如此，行业估值已到达历史底部，市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为28.34倍，较年初的24倍有所回升。传统消费电子终端增速趋缓，而VR、汽车电子等新兴需求成为新的增长动力。

主要观点

1. VR行业即将迎来拐点

• VR头显销量快速增长，2021年达到1029万台，预计2022年将达1600万台，2021-2024年复合增长率预计达69%。
• 低价高配的Quest2推动产业链成熟，解决了上一代产品价格高、性能低、内容少等问题，用户数有望达到1000万，标志着行业进入正反馈阶段。
• OpenXR标准的发布，使内容开发者更容易获利，优质内容快速增加，推动行业生态完善。
• 歌尔股份在ODM环节占据主导地位，是主要的VR头显制造商之一。

2. iPhone销量及市场份额提升

• iPhone在高端手机市场占有率从2020年三季度的24.7%提升至2021年二季度的40.6%，销量重返2015年峰值。
• 随着5G换机潮和华为受限，iPhone销量有望小幅增长，国内供应链份额提升，包括面板、整机组装等领域。
• 2022年新款iPhone或将发布，创新升级将带来增量需求。

3. 汽车连接器市场快速增长

• 新能源车的崛起带动了高压、高速连接器需求，2021-2025年复合增长率分别为20.81%和77.2%。
• 国内厂商已切入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流品牌供应链，2021年实现高增长。
• 电动车单车连接器价值量远高于燃油车，预计2025年新能源车渗透率将达到30%。

关键信息

• 行业估值：截至2022年6月24日，电子行业市盈率（TTM）为28.34倍，处于历史底部。
• VR市场：预计2022年销量达1600万台，复合增长率69%；Quest2推动产业链成熟，支持OpenXR标准，促进内容生态发展。
• iPhone市场：高端市场份额提升，国内厂商如立讯精密、京东方等供应份额有望扩大。
• 汽车连接器：新能源车带动市场增长，国内厂商如电连技术、瑞可达、中航光电等已进入主流品牌供应链，预计2025年市场规模显著扩大。

投资建议

• 关注VR头显ODM环节的相关公司。
• 关注苹果产业链中供应份额有望提升和受益于iPhone新机创新的公司。
• 关注汽车连接器行业中切入主流新能源车品牌供应链且营收规模较小的公司。

风险提示

• VR头显销量不及预期。
• iPhone新机创新不及预期。

附录：图表与数据

• 图1：申万电子指数2022年走势。
• 图2：2022年申万一级行业绝对涨跌幅。
• 图3：申万一级行业估值（PE）表现。
• 图4：申万电子行业近10年估值表现。
• 图5：2022年各子板块绝对涨跌幅。
• 图6：2022年各子板块相对电子板块涨跌幅。
• 图7：电子上市公司涨跌幅分布情况。
• 图8：消费电子上市公司涨跌幅分布情况。
• 图9：元件上市公司涨跌幅分布情况。
• 图10：光学光电子公司涨跌幅分布情况。
• 图11：2018-2021年电子行业主营收入及增速。
• 图12：2011-2021年电子行业净利润及增速。
• 图13：2017-2021年电子行业毛利率及净利率。
• 图14：2011-2021年电子行业扣非净利润及增速。
• 图15：2017-2021年电子行业期间费用率。
• 图16：2017-2021年电子行业研发投入占比。
• 图17：单季度电子行业主营收入及增速。
• 图18：单季度电子行业净利润及增速。
• 图19：单季度电子行业毛利率及净利率。
• 图20：单季度电子行业扣非净利润及增速。
• 图21：单季度电子行业期间费用率。
• 图22：单季度电子行业经营活动产生的现金流净额及增速。
• 图23：全球历年智能手机销量及增速。
• 图24：全球品牌TWS销量及增速。
• 图25：全球VR头显销量及增速。
• 图26：中国新能源车销量及增速。
• 图27：产业进入正反馈状态。
• 图28：1000万用户量是VR生态系统进入自维持状态的门槛。
• 图29：Quest平台高收入游戏大量涌现。
• 图30：支持OpenXR标准的企业。
• 图31：FB非广告业务收入及增速。
• 图32：歌尔股份智能硬件业务收入及增速。
• 图33：2019年中国细分应用市场份额。
• 图34：2020年全球各类应用市场份额。
• 图35：全球iPhone历年销量。
• 图36：全球500美元以上手机市场份额变化。
• 图37：中国500美元以上手机市场份额变化。
• 图38：汽车连接器主要厂商份额。

表格数据

• 表1：电子行业涨跌幅前十名上市公司。
• 表2：消费电子板块涨跌幅前十名上市公司。
• 表3：元件板块涨跌幅前十名上市公司。
• 表4：Quest2与历史VR产品参数对比。
• 表5：Quest2与2021年三款相似新品参数对比。
• 表6：VR头显市场规模测算。
• 表7：iPhone供应链重点厂商。
• 表8：中国高压连接器市场规模。
• 表9：中国高速连接器市场规模。
• 表10：汽车连接器重点厂商。

分析师信息

• 分析师：李杰
• 证书编号：S0500521070001
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