20190711-广发证券-【广发海外】海外电子行业月报：2019年7月：智能机下修企稳，关注iPhone、NAND_26页_1009kb

报告摘要

广发海外电子行业月报总结：2019年7月

核心内容

2019年7月，海外电子行业整体呈现企稳迹象，主要受惠于华为事件的缓和以及部分下游行业的急单效应。核心观点集中在iPhone拉货启动和NAND报价企稳，同时关注华为出货量上修及半导体国产化进程加速。

主要观点

华为事件缓和：
- 美国商务部宣布有条件解禁华为，允许其继续从美国供应商采购产品，表明华为最坏情形已过。
- 华为智能机出货量从先前预期的2亿部上修至2.15亿部，主要得益于美国对华为的出口许可。
- 华为能否进一步回升，取决于美国商务部审核态度、是否从实体清单中移除，以及鸿蒙系统的接受度。
iPhone拉货启动：
- iPhone组装量受惠于市场需求回升，大立光和玉晶光产能满载，显示需求增强。
- 预计3Q19的iPhone组装量同比跌幅将大幅收窄，关注其对供应链的拉动。
PC需求谨慎：
- 6月PC供应链（广达、纬创）营收同比强劲，主要因季底急单效应。
- 但此效应可能在3季度减弱，因部分产品提前出货，需关注后续需求变化。
上游电子库存压力：
- 半导体行业整体仍面临库存去化压力，14nm以下制程产能利用率较低。
- 7nm制程因新款iPhone和AMD转进而需求较高，预期下半年维持高位。
- NAND报价企稳，主要因东芝厂房未完全复工、美光科技扩大减产及行业利润率负值，建议关注闪存模组公司。
日本对韩国半导体材料出口管控：
- 日本从7月4日起限制向韩国出口三种半导体制造关键材料，对行业影响仍处于灰色地带。
- 受影响材料包括：光阻剂、氟化氢和氟化聚酰亚胺，其中光阻剂对EUV制程影响较大，可能有利于台积电。
- 长期来看，该事件对市场心理影响较大，但实际影响取决于日韩后续谈判结果。

关键信息

下游电子表现

舜宇光学科技：6月CCM/HLS/VLS出货同比分别为22%/16%/35%，符合市场预期。
丘钛科技：月度模组出货同比增长65%，表现强劲。
安卓供应链：大立光和联发科6月营收同比下滑，但大立光给出7月收入环比增长指引。
PC供应链：广达、纬创及纬颖6月营收同比强劲，主要受益于急单效应，但该效应预计难以持续。

上游电子表现

台积电：6月营收同比增长22%，5月为-1%，主要受益于华为海思扩大下单及新台币贬值。
联发科：6月营收同比下滑1%，但7月预期有所改善。
存储器：DRAM报价下跌趋势持续至4季度，而NAND报价预计企稳。
半导体行业：7nm制程需求能见度高，而14nm以下制程仍待去库存。

行业展望

智能手机市场整体出货量预计为13.9亿部，较2018年减少1%。
华为海外出货量预期上修至0.3亿部，三星和小米可能受益于市场份额提升。
iPhone需求回暖，对供应链产生积极影响。
NAND报价企稳，建议关注闪存模组公司。

风险提示

宏观经济超预期下滑
零组件缺货
行业竞争或规格提升低于预期

行业评级

行业评级	持有
前次评级	持有
报告日期	2019-07-11

关键公司及数据

台湾上游科技业者6月营收

公司	2019年6月营收（单位：新台币百万元）	同比 (%)	环比 (%)
台积电	85,868	22	7
联电	11,707	-12	-4
世界	2,297	-8	-1
日月光投控	31,571	2	5
力成	5,150	-11	2
联发科	20,893	-1	9
联咏	5,194	15	-7
瑞昱	5,001	38	-6
信骅	169	-3	4
国巨	3,068	-62	-6
友达	24,340	-2	-2
群创光电	21,315	-14	170
南亚科	4,086	-52	-4
华邦电	4,095	-9	2

台湾下游科技业者6月营收

公司	2019年6月营收（单位：新台币百万元）	同比 (%)	环比 (%)
鸿海	396,537	2	3
和硕	88,177	16	-10
广达	78,936	20	-11
纬创	77,518	16	20
仁宝电脑	85,979	-4	2
英业达	47,707	6	17
华硕	30,795	-10	32

海外主要科技业者彭博一致预期变动

公司	2019年6月11号营收（单位：百万）	2019年7月10号营收（单位：百万）	差异 (%)	2020年预期营收（单位：百万）	差异 (%)
联想集团	50,933	50,933	0%	50,933	5%
可成科技	83,110	81,836	-2%	83,110	12%
中芯国际	3,219	3,209	0%	3,219	10%
舜宇光学科技	33,468	32,998	-1%	33,468	20%
美光科技	23,377	23,058	-1%	23,377	-15%
世界先进	28,895	28,798	0%	28,895	15%
联发科	247,079	246,742	0%	247,079	9%