20181025-招商证券-洁美科技-002859.SZ-前三季度业绩符合预期_股权激励落地看好后续发展_4页_872kb

洁美科技（002859.SZ）投资分析总结

核心内容概述

洁美科技（002859.SZ）在2018年前三季度表现出色，实现营业收入10.02亿元，同比增长44.35%；归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比增长55.47%。公司当前股价为35.73元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。分析师认为，公司业绩增长主要得益于纸质载带业务的量价齐升，以及人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩表现良好：
  2018年前三季度公司业绩符合预期，Q3营收和净利润分别同比增长57.19%和94.26%。公司全年营收有望突破14亿元目标。

• 毛利率提升显著：
  公司通过调整纸带价格，有效缓解了原材料涨价压力，前三季度毛利率分别为34.99%、34.90%和41.30%。产品涨价对盈利能力提升效果显著。

• 汇兑损益反转：
  报告期内财务费用为-2155.70万元，同比下降221.5%，主要受益于人民币贬值带来的汇兑收益。预计Q4汇兑收益有望延续。

• 募投项目进展：
  二期募投项目预计于2019年下半年投产，新增2万吨电子专用原纸产能。由于2019年上半年未新增产能，公司可能面临短期产能紧张，但通过提升库存可部分缓解。

• 激励计划落地：
  公司通过了股权激励和员工持股计划，绑定核心人员，有助于长期发展和业绩增长。

• 成长性明确：
  电子配套件国产替代趋势明确，公司订单充足，未来成长路径清晰。预计2018-2020年净利润分别为2.92亿元、3.54亿元、5.00亿元，对应PE分别为31.2倍、25.8倍、18.3倍。

关键信息

财务数据概览

基础数据

风险提示

• 纸质载带产能扩张放缓：若纸质载带产能扩张进度放缓，公司业绩增速可能无法维持高增长。

投资评级与分析

• 短期投资评级：强烈推荐，公司股价涨幅预期将超过沪深300指数20%以上。
• 长期投资评级：A，公司长期竞争力高于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐，行业基本面向好，公司有望持续受益。

总结

洁美科技在2018年前三季度业绩增长显著，主要得益于纸质载带业务的扩张及毛利率的提升。公司通过调整价格策略有效应对原材料上涨压力，同时受益于人民币贬值带来的汇兑收益。募投项目进展顺利，预计2019年下半年新增产能将缓解短期瓶颈。股权激励计划的实施进一步增强了核心团队的稳定性。公司未来成长路径明确，预计2018-2020年净利润将持续增长，估值逐步下降。分析师维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。