20211202-国盛证券-洁美科技-002859.SZ-股权激励+战略合作框架协议_新业务发展再添强心剂_3页_558kb

洁美科技（002859.SZ）总结

核心内容概述

洁美科技（002859.SZ）近期推出股权激励计划与战略合作框架协议，旨在推动新业务发展，尤其是离型膜业务。公司还加快了原有业务的产能扩张，提升市场竞争力。

主要观点

• 股权激励与员工持股计划：公司于2021年11月30日推出限制性股票激励计划，授予对象共50人，价格为16.81元/股，较最新收盘价折价约50%。第二期员工持股计划参与人数不超过300人，拟筹集资金不超过7000万元，锁定期为12个月。激励计划设置公司、业务团队及个人三个层面的考核目标，以促进新业务增长。
• 战略合作框架协议：2021年12月1日，公司与三星电机股份公司签署战略合作协议，双方将在技术、研发、产品、服务、信息交流等方面展开广泛合作，三星电机将优先选用公司产品，为离型膜等新业务带来显著增长潜力。
• 离型膜业务进展：离型膜基膜生产项目已进入试生产阶段，CPP膜项目实现批量供货铝塑膜客户。公司产品已覆盖主要台系和大陆客户，中高端离型膜突破的关键在于基膜自产与核心客户拓展。
• 产能扩张与技术突破：公司原纸和模具自产构建成本优势，纸质载带全球份额超50%。为满足下游需求，公司计划技改一期2万吨/年原纸生产线，提升至2.88万吨/年，并新建二期高端电子专用原纸生产线，预计2022年8月投产。胶带扩产亦同步推进，配套能力增强。
• 塑料载带业务：塑料载带高端出货量稳步提升，产品毛利率稳定。公司已进入半导体封测客户供货阶段，未来随着产能扩充与新客户开拓，业务规模和盈利能力有望持续增长。
• 盈利预测与投资建议：预计洁美科技2021-2023年营收分别为20.14/26.49/36.98亿元，归母净利润分别为4.22/5.27/7.17亿元。对应PE分别为33.3x / 26.6x / 19.6x，维持“买入”评级。

关键信息

股权激励计划

• 激励对象：50人
• 授予价格：16.81元/股（较最新收盘价折价约50%）
• 考核目标：公司层面目标为2022-2024年净利润增长率分别为98%、157%、234%，实际增长越靠近上限，解锁比例越高。
• 重要人物：副总经理孙赫民先生获授40万股限制性股票，占总数的11.93%，负责离型膜用BOPET膜及离型膜项目。

战略合作

• 合作对象：三星电机股份公司
• 合作内容：技术、研发、产品、服务、信息交流等方面广泛合作，三星电机将优先选用公司产品，包括纸质载带、上下胶带、塑料载带和离型膜等。

产能扩张

• 原纸扩产：
  • 一期技改后产能提升至2.88万吨/年
  • 二期新建高端电子专用原纸生产线，预计2022年8月投产
• 总产能预期：技改和新建项目达产后，总产能将达12万吨/年
• 胶带扩产：同步推进，配套能力增强

塑料载带业务

• 供货情况：已进入半导体封测客户供货阶段
• 毛利率：保持稳定
• 发展趋势：随着产能扩充和新客户开拓，业务规模与盈利能力将持续提升

财务预测

财务比率

风险提示

• 下游需求不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为全球纸质载带龙头供应商，受益于下游被动元件需求持续景气，产销两旺，新增产能逐步落地，离型膜、塑料载带技术突破和客户开拓顺利，有望再造新成长级。

股票信息

结论

洁美科技通过股权激励和战略合作，增强了员工积极性和业务拓展动力，特别是在离型膜和塑料载带领域取得显著进展。公司产能持续扩张，盈利能力稳步提升，预计未来三年将实现业绩快速增长，维持“买入”评级。