20190703-财信证券-传媒行业月度报告：国产游戏版号重启，看好优质游戏标的表现_12页_1mb

国产游戏版号重启，看好优质游戏标的表现

核心内容

本报告为2019年7月3日发布的传媒行业月度报告，重点分析了传媒行业的市场表现、估值情况、投资观点及行业数据跟踪，并提示相关风险。

主要观点

• 行业整体表现：2019年6月，传媒行业指数上涨0.35%，在申万28个子行业中排名倒数第10位，整体表现落后于上证综指、沪深300、创业板指和中小板指。
• 估值情况：截至2019年6月30日，申万传媒行业整体估值为26.0倍，中位数估值为35.73倍，估值较上月有所提升，但整体仍处于历史较低分位，具备一定安全边际。
• 板块分化：传媒板块内部存在明显分化，游戏行业边际改善，出版板块盈利稳健，而广告和影视行业表现低迷。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注三条主线：
  1. 游戏板块：当前盈利较优且估值相对具有吸引力，建议关注完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特。
  2. 图书出版板块：具备防御配置属性，建议关注新经典、中文传媒、山东出版。
  3. 中长期优质龙头：关注分众传媒、万达电影、中国电影、光线传媒、华策影视，待行业复苏时业绩有望回升。
• 短期机会：7月进入中报季和暑期档，建议关注中报行情和暑期档带来的短期催化。

关键信息

1. 市场表现与估值

• 整体情况：6月传媒行业指数上涨0.35%，跑输上证综指2.42pct，跑输沪深300指数5.05pct，跑输创业板指1.53pct，中小板指3.38pct。
• 子行业情况：
  • 涨幅前三：互联网信息服务（+5.07%）、其他文化传媒（+3.70%）、移动互联网服务（+1.52%）。
  • 跌幅前三：其他互联网服务（-5.05%）、影视动漫（-2.86%）、营销服务（-2.72%）。
• 个股情况：涨跌幅前五为电魂网络（+58.61%）、华媒控股（+28.66%）、梦网集团（+28.55%）、中国科传（+18.97%）、凯撒文化（+14.92%）；跌幅前五为金逸影视（-47.25%）、天威视讯（-18.56%）、深大通（-14.23%）、慈文传媒（-12.80%）、*ST印纪（-12.24%）。
• 行业估值：整体估值和中位数估值分别位于历史后7.02%和15.79%的分位，相对沪深300估值为1.69倍，低于历史中位数2.36倍。

2. 行业数据跟踪

3.1 电影

• 1-6月电影实际票房同比下降3.98%，观影人次下降10.32%。
• 6月票房回暖，单月实际票房同比增长12.84%，观影人次增长14.29%。
• 6月票房前三为《哥斯拉2：怪兽之王》（6.94亿元）、《蜘蛛侠：英雄远征》（6.08亿元）、《X战警：黑凤凰》（3.69亿元）。
• 7月暑期档影片包括《银河补习班》、《爱宠大机密2》、《扫毒2：天地对决》、《跳舞吧！大象》等。

3.2 广告

• 2019年5月全媒体广告刊例花费同比下降5.0%，降幅较4月收窄。
• 传统媒体广告刊例花费同比下降6.6%，降幅较4月收窄。
• 生活圈媒体广告刊例花费微增，电梯电视、电梯海报、影院视频广告刊例花费增速分别为1.2%、2.1%、3.2%。
• 饮料行业在多个媒体广告投放增长明显，娱乐休闲行业在生活圈媒体广告投放增长较多。

3.3 游戏

• 手游：6月30日，IOS游戏畅销榜前十中，腾网研发或发行的产品占八席，新游《一拳超人：最强之男》和《拉结尔》首次进入畅销榜。
• 页游：6月页游开服数量前三为《灭神》（三七互娱）、《龙权天下》（三七互娱）、《蓝月传奇》（贪玩游戏）。
• 平台：37游戏、搜狗游戏、360游戏为页游开服前三平台。
• 研发商：上海三七互娱、杭州盛游、浙江盛和为页游研发前三厂商。

3.4 电视

• 6月30日电视剧台播收视率前三为《少年派》（1.659%）、《带着爸爸去留学》（1.337%）、《带着爸爸去留学》（1.245%）。
• 电视剧播映指数排名前三为《少年派》（82.7）、《带着爸爸去留学》（74.7）、《破冰行动》（71.3）。

3.5 网络视频

• 网络剧播映指数前三为《白发》（78.2）、《陈情令》（71.3）、《动物管理局》（70.8）。
• 网络剧播映指数排名前三为《白发》（78.2）、《陈情令》（71.3）、《动物管理局》（70.8）。

3.6 图书零售

• 2019年5月虚构类图书top30中，《活着》和“三体”系列表现突出。
• 非虚构类图书top30中，《正面管教(修订版)》、《习近平在正定》、《皮囊》位居前三。
• 少儿类图书top30中，“米小圈脑筋急转弯”系列占据前四，新经典相关图书包括《窗边的小豆豆(2018版)》（第5位）。

风险提示

• 行业监管趋严
• 宏观经济持续下行
• 公司发展不及预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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