20230428-中邮证券-振华科技-000733.SZ-2022年利润同比增长60_持续拓展新品类业绩有望保持较快增长_5页_636kb

振华科技公司评分报告摘要

投资建议： “买入” 评级

核心数据：

• 最新股价： ￥87.00
• 总市值： ￥453亿元
• 2022年净利润同比增长： 60%
• 2023Q1净利润同比增长： 21%

研究内容：

业绩亮点：

1. 收入增长： 2022年营收同比增28%至7267亿元；2023Q1营收同比增11%至2102亿元。
2. 盈利能力增强： 2022年毛利率达62.72%，同比提升19pct；2023Q1毛利率达63.3%，同比提升0.67pct；期间费用率显著改善（2022年降6.35pct，其中管理费用率下降明显）。

业务进展:

1. 产品结构优化： 成功开发多种高温、高湿、高性能元器件及开关产品，并在SiC功率器件、电源模块等领域取得技术突破。
2. 定增加强： 2023年4月27日定增项目获审核通过，用于扩建半导体、混合IC、新型阻容元器件、继电器及开关等生产线，解决产能瓶颈。
3. 未来增长点： 基础元器件、新型气密封微动开关、高功率密度电源模块等产品持续拓展。

盈利预测与估值：

• 归母净利润： 2023E: 460亿元 (-7%)， 2024E: 999亿元 (-104%)， 2025E: 1461亿元 (-51%)
  • 市盈率(PE)预测： 2023E: 19.00倍 (-55%)， 2024E: 15.09倍 (-24%)， 2025E: 12.99倍 (-16%)
• 评级依据： 对于乙方的具体改进，建议去除直接引用数据，保留核心信息提示。

免责条款 (The original content has repeated mentions and detailed explanations, but here is a concise summary)

• 报告发布日后的6个月内的相对市场表现。若指涉外资服务业务，其服务对象须符合**《金融机构海外投资及跨境业务合规指引》**等要求。
• 拟建基础设施投资涉及产业并购或境外投资的，如可能对国家经济安全或社会稳定产生重大影响的，应当设置关键信息基础设施保护审核。
• 报告以风险提示为基础进行论证。

重要提示

• 请注意，本报告包含对未来预测，存在风险（军品订单、产品价格、研发进度等不及预期的风险）。
• 报告数据和评级结果以原始研报为准。
• 归属母公司净利润同比增速: 2022年: +6%， 2023Q1: +2%。