20250428-东吴证券-2024年报点评_市场需求不及预期致业绩承压_战略合作赋能机器人业务_3页_465kb

鼎智科技（873593）2024年报点评总结

核心内容

鼎智科技（873593）2024年度报告显示，公司面临市场需求不及预期带来的业绩压力，但通过战略调整与海外市场拓展，未来增长潜力仍被看好。公司维持“买入”评级，预计2025至2027年归母净利润将逐步回升。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2024年实现2.24亿元，同比下滑20.80%。
• 归母净利润：2024年为0.39亿元，同比下滑52.17%。
• 扣非归母净利润：2024年为0.30亿元，同比下滑53.22%。
• 销售净利率：同比下降11.48个百分点至17.04%。
• 盈利能力：尽管利润下滑，但海外市场扩张带动毛利率回升，2024年毛利率为52.69%。

业务结构分析

• 线性执行器：收入同比增长4.24%至1.35亿元，占比提升至60.37%，但毛利率下降5.06个百分点至59.19%。
• 混合式步进电机：收入同比下降22.55%至0.39亿元，占比下降至17.60%，毛利率微升1.11个百分点至46.67%。
• 音圈电机：收入大幅下降91.31%至0.05亿元，占比降至2.44%，毛利率下降9.50个百分点至25.95%。
• 直流电机：收入同比增长32.78%至0.19亿元，占比提升至8.65%，毛利率下降9.03个百分点至36.70%。

战略布局

• 海外业务拓展：公司海外营收增长14.96%至1.05亿元，占比提升至46.77%。
• 战略合作：与AIDINRobotics合作，负责其传感器产品在中国的进口和经销，推动机器人业务发展。
• 产研合作：与苏州大学签署合作协议，聚焦下一代新能源汽车驱动电机、人形机器人、低空经济、航空航天等领域的新型直线传动单元开发。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2025年归母净利润预测为0.45亿元，2026年为0.52亿元，2027年为0.64亿元。
• 估值：2025年对应P/E为144.90倍，2026年为123.57倍，2027年为101.85倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为机器人业务布局成果有望逐步兑现。

关键信息

• 市场风险：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。
• 财务指标：
  • 每股净资产：2024年为4.96元，预计2025年提升至5.11元。
  • 资产负债率：2024年为9.20%，预计2025年降至9.16%，但2027年将上升至10.45%。
  • ROE（摊薄）：2024年为5.80%，预计2025年提升至6.51%，2027年为8.42%。
  • ROIC：2024年为4.45%，预计2025年提升至6.13%，2027年为8.03%。
• 现金流量：2024年经营活动现金流为44百万元，投资活动现金流为17百万元，筹资活动现金流为-43百万元，现金净增加额为18百万元。

市场数据概览

• 收盘价：47.01元
• 一年最低/最高价：13.50元 / 72.37元
• 市净率（P/B）：9.30倍
• 流通A股市值：5,724.78百万元
• 总市值：6,321.04百万元

总结

鼎智科技在2024年面临市场需求不及预期的挑战，导致营收与利润双降。但公司通过海外市场拓展与战略合作，推动机器人业务增长，未来盈利有望逐步恢复。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。