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申万宏源策略周回顾与展望总结（2016年6月20日-2016年6月24日）

核心内容

1. 市场“诸相非相”的投资哲学

• 见相：市场被误判为“慢熊”，投资者普遍陷入对市场长期下跌的预期。
• 悟相：市场实际存在结构性机会，投资者应通过基本面分析把握趋势，而非盲目跟随技术指标。

核心观点：

• 市场预期随“相”的变化而调整，但背后的逻辑需深入分析。
• 2002-2003年的“神似”现象表明，即使经济不景气，流动性宽松仍可支撑市场。
• 2014年之后的结构性行情已持续4个月，不应忽视其赚钱效应。
• 申万宏源策略认为，指数失真可能误导投资者，应关注基金净值变化，而非单纯依赖指数。

2. 2016年市场趋势与策略建议

• 趋势投资延续：新能源汽车和电子板块仍是风险偏好的代表。
• 反转策略主导：市场更倾向于寻找被忽视的行业，如有色金属、食品饮料、汽车等。
• 结构性机会：新能源汽车、电子、物联网、煤炭供给侧改革等板块具备短期高景气与高风险收益比。
• 策略调整建议：
  • 建议投资者逐步兑现结构性行情收益，特别是新能源汽车和电子板块。
  • 防范交易过度拥挤和微观结构恶化带来的风险。
  • 长期看好价值型成长，具备估值溢价潜力。
  • 关注供给侧改革超预期的煤炭、半导体、军工、国企改革等主题。

3. 市场流动性与宏观展望

• 宏观流动性：三季度流动性或小幅改善，但整体仍处于“平头震荡”状态。
• 风险偏好：市场情绪有所回升，但需警惕板块轮动风险。
• 国际因素：英国脱欧事件可能成为最后一个尾部风险，对全球市场情绪影响深远。
• 投资建议：
  • 市场可能进入“利空出尽”的阶段，指数下行空间有限。
  • 建议投资者保持理性，避免过度悲观，关注结构性行情带来的机会。

4. 行业与个股分析

4.1 新能源行业

• 事件：特斯拉收购SolarCity，推动能源闭环和一站式服务。
• 投资逻辑：
  • 三元电池需求将因物流车和乘用车爆发而增长。
  • 亿纬锂能顺利进入第四批电池目录，下半年动力电池销量有望爆发。
• 盈利预测：上调亿纬锂能16-18年净利润预测，维持“买入”评级。

4.2 物联网行业

• NB-IoT标准落地：物联网发展进入新阶段，具备低成本、高覆盖、低功耗等优势。
• 投资标的：
  • 通信行业：宜通世纪、上海移远通信。
  • 电子与芯片行业：北京君正、七星电子。
  • 电力与环保行业：林洋能源、积成电子、汉威电子、聚光科技、先河环保。
• 市场空间：智慧市政和智慧环保市场空间接近1300亿和600亿。

4.3 环卫行业

• 行业景气高企：市场空间广阔，竞争格局分散。
• 重点公司：新安洁，市场份额和增长潜力突出。
• 投资建议：关注管理能力较强的公司，如龙马环卫。

4.4 其他行业

• 家居行业：美克家居通过产品多元化和终端服务优化打开成长空间。
• 光伏行业：装机目标可能下调，行业面临消纳问题，但仍有结构性机会。
• 高送转：高送转的超额收益集中在预案前的猜测期，建议关注预测模型。

5. 策略组合表现

• “申万宏源策略3&30组合”：
  • 30亿组合：上期绝对收益率3.99%，累计收益率-1.63%。
  • 3亿组合：上期绝对收益率2.49%，累计收益率-2.06%。
  • 调仓思路：保持原有仓位，等待6月不确定性落地，再决定加仓时机。
  • 重点新增与加仓标的：纳川股份、嘉化能源、汉威电子、云铝股份、长江证券、韶能股份等。
  • 减仓标的：云南白药、兰生股份、慈文传媒、同有科技等。

6. 市场情绪与外部冲击

• 英国脱欧事件：对全球市场情绪影响深远，可能引发避险情绪上升或风险偏好回归。
• 资产价格反应：若脱欧，黄金、债券、美元可能上涨，股市压力向新兴市场蔓延。
• 投资建议：建议在近期三天采取防御性动作，防范市场剧烈波动。

7. 其他重要报告

• 奥巴马卸任承诺评估：部分承诺未能实现，如医保改革、TPP协议、控枪计划等。
• 高送转预测模型：通过逻辑回归法构建，年化收益可达57.8%，信息比2.25。

关键信息汇总

总结

申万宏源策略在2016年6月20日至24日期间，指出市场进入结构性行情收获期，投资者应通过基本面分析把握趋势，而非盲目跟随技术指标。市场虽有“慢熊”预期，但结构性机会已经显现，尤其是新能源汽车、电子、物联网、煤炭供给侧改革等方向。同时，策略建议关注价值型成长，警惕交易过度拥挤和板块轮动风险。在宏观层面，三季度流动性或小幅改善，但需防范外部冲击，如英国脱欧可能带来的全球市场波动。此外，策略还分析了奥巴马卸任前未完成的承诺、高送转事件的市场影响，以及重点行业和个股的详细分析，为投资者提供了全面的市场视角与投资建议。