20260606-申万宏源-策略一周回顾展望_讨论短期市场特征的资金供需基础_11页_1mb

2026年6月6日申万宏源策略一周回顾展望总结

一、核心内容

本报告分析了2026年第二季度A股市场的短期资金供需特征，指出行业ETF在科技细分领域的代表性不足，导致单一赛道主动公募基金加速扩张，填补了行业ETF的空缺。同时，报告预测了A股市场在6-7月可能进入拉锯调整期，先蓄力再突破。

二、主要观点

1. 资金供需特征

• 行业ETF在26Q1是主要的边际资金，但26Q2净流入偏弱。
• 单一赛道主动公募基金在26Q1已明显扩张，且边际定价强化。
• 单一赛道主动公募基金的申赎特征与热门行业ETF类似，基民换手率显著高于其他类别基金。
• 26Q1单一赛道主动公募基金的基民换手率为3.42倍，其中商业航天、光纤、存储等赛道换手率约为5倍，AI应用赛道换手率高达9倍。
• 非科技主题基金在主动公募中的配置比例偏高，主要集中在医药生物、电力设备、基础化工等方向。

2. 市场特征

• 结构性行情持续深化，分化加剧。
• 市场波动率可能提升，上行波段拥抱正循环，调整波段需警惕负循环。
• 6-7月可能是科技板块波动放大的窗口期。

3. 事件窗口

• 6月18日美联储议息会议是沃什就任后的首次议息，市场将过度关注其政策倾向，可能引发非线性发酵。
• 国内存储龙头上市可能构成短期资金供需扰动，压制风险偏好。

4. 重点行业与方向

• 中期看好AI产业趋势主战场，继续关注光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同等方向。
• 寻找业绩增长（剔除基数后2026年15%增长）+ 合理估值（PE估值30倍以内）的行业。
• 重点方向包括新消费、出口链Alpha和景气周期。

三、关键信息

• 行业ETF与单一赛道主动公募基金：行业ETF对部分科技细分领域代表性不足，导致单一赛道主动公募基金加速扩张，填补空缺。
• 基民换手率：单一赛道主动公募基金的基民换手率显著高于其他类型基金，其中AI应用赛道换手率最高。
• 市场波动：6-7月可能成为科技板块波动放大的窗口，需警惕市场调整。
• 事件影响：美联储议息会议和存储龙头上市可能对市场产生扰动，需关注其对资金供需的影响。
• 投资建议：寻找业绩增长与合理估值相结合的行业，重点关注新消费、出口链Alpha和景气周期。

四、风险提示

• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

五、附录信息

• 图表目录：包括行业ETF规模变化、基民换手率、量化情绪指标、重点ETF跟踪等。
• 信息披露：申万宏源证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 投资评级：采用相对评级体系，以沪深300指数、恒生中国企业指数和纳斯达克指数为基准。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

六、总结

本报告揭示了A股市场短期资金供需特征与市场结构变化之间的关系，指出单一赛道主动公募基金在科技细分领域的崛起。同时，预测了6-7月可能成为市场调整期，并提醒关注美联储议息会议和存储龙头上市等关键事件。中期仍看好AI产业趋势，建议关注具备业绩增长和合理估值的行业，如新消费、出口链Alpha和景气周期。