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华融美元债普跌，高收益地产小幅上涨 —— 2021年4月11日 中资美元债周报总结

核心内容

本报告总结了2021年4月5日至4月9日期间中资美元债市场的表现，重点分析了华融美元债整体下跌、高收益地产债小幅上涨的趋势，同时涵盖了一级发行信息、二级市场观察、行业表现及风险提示等内容。

主要观点

市场整体表现

• 中资美元债指数本周下跌 0.14%，而新兴市场美元债指数则上涨 0.48%。
• 投资级美元债下跌 0.21%，高收益级美元债上涨 0.08%。
• 中国主权债CDS指数上涨 13.39%，北美投资级CDS指数上涨 0.33%。
• Libor-OIS利差收窄 2.02bps 至 11.25bps。
• 欧元兑美元掉期点收窄 0.12bps 至 -2.57bps，日元兑美元掉期点走阔 0.38bps 至 -8.25bps。

房地产行业

• 房地产中资美元债利差收窄 3.941bps。
• 部分房企债券下跌：中国奥园、华夏幸福、泛海控股等。
• 部分房企债券上涨：佳源国际、中国恒大、中梁控股等。
• 禹洲集团作为代表，其债券下跌，显示部分房企信用风险上升。
• 高收益地产债小幅上涨，可能反映市场对部分房企的乐观预期。

金融服务业

• 金融服务业投资级美元债下跌，主要受 中国华融债券下跌 影响。
• 中国华融寻求剥离非核心子公司，不涉及债务重组或政府注资，但该计划已获初步积极反馈。
• 部分金融债上涨：如西证国际、中原资产等。

工业行业

• 工业类投资级美元债小幅上涨。
• 部分工业债下跌：新滇集团、远景能源、紫光芯盛等。
• 部分工业债上涨：华信国际、江西赛维、智得卓越等。

城投债

• 投资级城投债走势基本平稳。
• 部分城投债跌幅较大：如新疆交投、青岛胶州湾、盐城高新。
• 部分城投债涨幅较大：如云南城建、天津滨海新区建投、北京建工。

永续债表现

• 永续债整体表现稳定。
• 华融永续债下跌，ZO629633 Corp YTM上升 1.546个百分点，AM209650 Corp YTM上升 1.167个百分点。

关键信息

一级发行信息

• 新发债券：

  • 宝龙地产：发行2亿美元，利率3.9%，期限1年。
  • 力高集团：发行2.2亿美元，利率8%，期限1年。
  • 正荣地产：发行2.2亿美元，利率5.98%，期限1年。
  • 理想汽车：发行7.5亿美元，利率0.25%，期限7.1年。
  • 香港按揭证券有限公司：发行0.67亿美元，利率0.34%，期限0.8年。
  • CMB International Global Pro：发行0.17亿美元，利率0.6%，期限0.3年。
  • 招商局集团(香港)：发行2.3亿美元，利率0%，期限1年。
  • 国泰君安国际：发行0.5亿美元，利率0.79%，期限0.5年。
  • 红河发展集团有限公司：发行0.375亿美元，利率3.5%，期限1年。

• 拟发行债券：莆田国投近期拟发行美元债。

• 评级调整：

  • 中国华融国际控股有限公司：标普将部分长期外币发行人信用评级从 BBB+ 调整为 BBB+ *-。
  • 新湖(BVI) 2018控股有限公司：穆迪将其高级无担保债务评级从 Caa1 调整为 WR。
  • 世茂集团：标普将其长期外币发行人信用评级从 BB+ 调整为 BBB-。
  • 融信中国：穆迪将其长期评级从 / 调整为 B1。
  • 禹洲集团：惠誉将其高级无担保债务评级从 BB- 调整为 B+。
  • 金科股份：标普将其长期外币发行人信用评级从 B+ 调整为 BB-。

市场要闻

• 美国政策：耶伦呼吁全球企业最低税率协议，美联储淡化通胀担忧。
• 中国政策：财政部严控高风险地区新增政府债务，推进房地产税立法。
• 监管行动：市场监管总局对阿里巴巴集团作出182.28亿元罚款。
• 企业动态：河南省政府通过《河南能源化工集团改革重生方案》。

风险提示

• 美国长债利率波动：可能对中资美元债市场造成影响。
• 房企信用风险：部分房企债券下跌，显示市场对其偿债能力存在担忧。
• 政策不确定性：房地产税立法、城投债监管等政策变化可能影响市场情绪。

分析师信息

• 分析师：张瑜（S0360518090001）、杨轶婷
• 机构：华创证券有限责任公司
• 联系方式：
  • 张瑜：deany_zhang（微信）
  • 杨轶婷：cathyyangyt
• 报告免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。

行业趋势与展望

• 美元债市场整体承压，投资级债券表现弱于高收益级。
• 房地产行业分化明显，部分高收益债券上涨，但主要房企债券下跌。
• 金融服务业受政策影响较大，中国华融的动态引发市场关注。
• 城投债波动较大，部分区域城投债表现优于其他地区。
• 工业债表现相对平稳，部分企业债券出现波动，需关注其基本面变化。

本报告为市场参与者提供了关于中资美元债市场近期动态及未来趋势的全面分析，建议投资者结合自身情况审慎决策。