> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 进出口增速边际放缓分析总结 ## 核心内容 2026年7月，我国进出口数据延续高增长态势，但边际增速有所放缓。按美元计价，出口同比+23.8%（前值+27.0%），进口同比+27.5%（前值+36.0%）。贸易顺差同比+15.4%（前值+10.3%），但环比-10.5%（前值+19.2%）。尽管增速放缓，但整体仍保持在较高水平，且2026年1-7月出口累计同比增长18.5%，较上半年继续上行0.9个百分点。 ## 主要观点 ### 1. 出口增长动力 - **AI产业链带动出口**：AI相关产品出口持续高增，其中集成电路出口同比增长116.8%，成为推动出口增长的主要因素。 - **非AI商品出口改善**：美伊局势缓和、油价下降带动此前受抑制的行业出口快速释放，如农产品、化工医药、劳动密集型商品等出口均有所增长。 - **出口产品结构分化**：出口产品保持分化态势，但程度有所收窄。机电产品、高新技术产品出口增速显著，分别同比增长33.9%和52.9%，而劳动密集型商品出口改善，同比增长6.6%。 - **出口多元化**：我国对主要国家与地区的出口基本均保持增长，出口多元化成为出口增速持续增长的动能来源。 ### 2. 进口增长情况 - **进口增速保持高位**：进口同比增速保持20%以上，但边际有所放缓，仍为历史高位。 - **AI产业链拉动进口**：自动数据处理设备及其零部件进口同比增长194.0%，集成电路进口同比增长71.0%，AI产业链仍是进口增长的最大助力。 - **能源进口受抑制**：尽管油价中枢有所下行，但相较于2025年同期仍处于较高水平，对能源进口形成抑制，原油进口同比下降5.2%，成品油进口同比下降20.4%。 ### 3. 市场表现与债市观点 - **债市“资产荒”已充分演绎**：上半年债市受资金利率下行、非银机构久期处于低位及基本面数据走弱等因素推动。 - **警惕债市调整风险**：当前三大利多出现边际变化，资金面、拥挤度及基本面均出现转弱信号，若降息预期发酵或落地，需警惕债市调整风险。 ## 关键信息 ### 7月进出口数据 - 出口同比+23.8%，环比-3.5% - 进口同比+27.5%，环比-0.5% - 贸易顺差同比+15.4%，环比-10.5% ### 出口产品结构 - 机电产品出口同比+33.9% - 高新技术产品出口同比+52.9% - 劳动密集型商品出口同比+6.6% ### 出口国家表现 - 对美国出口同比+17.0%，环比-3.5% - 对欧盟出口同比+16.0%，环比-0.6% - 对东南亚国家联盟出口同比+38.4%，环比-3.5% - 对日本出口同比+14.0%，环比-0.9% ### 进口商品表现 - 自动数据处理设备进口同比+194.0% - 集成电路进口同比+71.0% - 原油进口同比-5.2% - 成品油进口同比-20.4% ### 高新技术产品 - 7月高新技术产品出口同比+52.9%，累计同比+40.68% - 稀土出口同比+43.04%，累计同比+58.25% ### 港口数据 - 7月重点港口集装箱吞吐量周均值同比增长0.5%，但环比下降4.7% - 上周监测港口集装箱吞吐量环比下降1.3% - 7月重点港口货物吞吐量周均值同比下降2.9% ### 债市相关数据 - 10Y国债活跃券收益率震荡下行 - 10Y国开债活跃券收益率震荡下行 - 利率债证券买方力量较强 ## 风险提示 - 政策变化超预期 - 经济变化超预期 ## 附图说明 - **附图1**：7月贸易顺差环比减少131.31亿美元 - **附图2**：7月进、出口同比保持正增 - **附图3**：7月进口金额处于近五年同期高位 - **附图4**：7月出口金额处于近五年同期高位 - **附图5**：高新技术产品7月出口当月同比高增 - **附图6**：稀土7月出口当月累计同比高增 - **附图7**：稀土7月进口当月环比高增 - **附图8**：劳密商品、汽车进口累计同比下降 - **附图9**：7月向美国进出口同比+16.6%，环比-3.8% - **附图10**：7月向美国出口同比+17.0%，环比-3.5% - **附图11**：7月从美国进口同比+15.3%，环比-4.6% - **附图12**：7月与美国贸易顺差同比+18.0%，环比-3.0% - **附图13**：上周监测港口集装箱吞吐量环比下降1.3% - **附图14**：7月周均集装箱吞吐量同比增长0.5% - **附图15**：上周监测港口货物吞吐量环比增加2.9% - **附图16**：7月周均货物吞吐量同比下降2.9% - **附图17**：8月7日10Y国债活跃券收益率震荡下行 - **附图18**：8月7日10Y国开活跃券收益率震荡下行 - **附图19**：8月7日利率债证券买方力量较强 - **附图20**：8月7日10Y国开债基金买方力量较强 ## 附表数据概览 - **附表1**：7月进出口及贸易顺差数据 - **附表2**：7月与美国进出口总值数据 - **附表3**：7月出口重点商品数据 - **附表4**：7月进口重点商品数据 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，不应仅依赖本报告做出投资决策。