20230521-广发期货-纸浆期货周报_震荡行情_滚动做空_19页_2mb

纸浆期货周报总结

• 核心观点：报告强调纸浆期货处于下行周期，估值偏高，预计价格有较大下跌空间，可能跌破600美元/吨。全球和国内供需过剩是主要驱动因素，短期可能出现反弹，但长期下行趋势未改。建议滚动做空2309合约，目标价在4800元/吨以内。

• 行情回顾：本周纸浆期货盘面维持震荡格局，在5000整数关口附近，贸易商和现货补库意愿提高，成交略有放量。产业链整体对价格保持悲观，短期可能延续震荡，但不排除技术修复行情。

• 基本面数据梳理：

  • 供给端：全球阔叶浆产能增速约10%；欧美经济疲软导致需求宽松，针叶浆下跌后小幅反弹。
  • 需求端：国内漂针浆一季度进口量激增166%，预期全年进口量增长至800万吨以上，导致供应过剩；需求五年增长率不足3%，维持偏过剩格局。
  • 库存数据：全球木浆库存天数逼近历史新高（如PPPC数据），欧洲港口库存继续增加，反映供需矛盾加剧。
  • 其他因素：汇率波动影响进口成本（如人民币贬值可能抬升成本），若美国提前降息，下跌周期可能提前筑底。

• 投资建议：维持上周滚动做空策略，针对2309合约，逢高做空（反弹到5300元/吨以上），终极目标价4800元/吨以下。短期需跟踪美金报价下跌幅度及全球经济数据。