20180821-华创证券-_专题报告_评价基金行业轮动能力的新指标_17页_1mb

报告摘要

本报告构建了一个新的基金行业轮动能力评价指标，用于评估基金在行业配置上的动态调整能力。该指标通过二次规划算法将基金收益分解至行业指数收益上，去除市场整体动量影响，从而提取出更纯粹的行业轮动信号。利用该指标对基金池进行动态筛选，进一步增强了行业轮动策略的表现。

行业轮动能力的重要性：基金的行业轮动能力对收益预测具有单调且稳定的表现，能够帮助FOF选基，提升投资效果。
传统方法的不足：传统基于Kacperczyk的方法仅考虑相邻时间截面的持仓变化，数据频度低且滞后，无法全面反映基金的长期配置能力。
新指标的构建：新指标通过计算基金行业轮动信号与行业收益的秩相关系数，并进行t检验，衡量基金在行业轮动上的稳定性与显著性。
策略增强效果显著：通过动态筛选基金池中行业轮动能力强的基金，构建的增强行业轮动策略在回测期间（2011年底至2018年8月10日）表现优于原始策略，long组年化相对收益达16.84%，夏普率提升21%，季度胜率提升3.85%，盈亏比提升5.64倍。

分组收益：基金池按行业轮动能力指标分为5组，long组表现优于等权行业组合。
回测结果：
- 年化相对收益：16.84%，较初始策略提升34.61%。
- 夏普率：1.84，较初始策略提升21%。
- 季度胜率：76.92%，较初始策略提升3.85%。
- 盈亏比：8.32，较初始策略提升5.64倍。
策略逻辑：根据分位数信号选取前10%的行业作为long组，后10%作为short组，构建long_short策略。

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