20230213-华宝证券-私募基金策略跟踪评价月报_行业轮动加快_继续关注量化多头策略_22页_1mb

行业轮动加快，继续关注量化多头策略

$\spadesuit$ 核心内容概述

本报告为私募基金策略跟踪评价月报，分析2023年1月A股及商品市场走势，评估不同投资策略的表现，并对各策略未来表现进行展望。整体来看，A股市场在春节后迎来开门红，指数大幅上涨，主要受经济预期改善与外资回流影响。行业与风格切换加快，量化多头策略表现突出，建议重点关注。

$\spadesuit$ 主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 股市表现：2023年1月，A股指数大幅上涨，主要受到疫情达峰后经济预期改善与美元走弱带来的外资回流影响。
• 风格切换：市场风格从价值向成长切换，大盘成长风格表现突出。
• 行业表现：有色金属、计算机、汽车等板块涨幅较大，消费服务、商贸零售表现较弱。
• 商品市场：商品市场分化明显，工业金属因需求端偏强上涨，黄金受益于美联储加息预期增强，而农产品因南美丰收受到压制。

2. 私募策略表现

• 收益分布：股票策略收益最高，宏观策略次之，管理期货策略表现最弱。
• 最大回撤：相对价值与管理期货策略回撤较大，股票策略、宏观策略、债券策略回撤较小。
• 策略分类：
  • 股票策略：包括主观多头、股票多空、量化多头，其中量化多头表现最佳。
  • 相对价值策略：包括股票市场中性与TO策略，股票市场中性策略收益回升，TO策略表现欠佳。
  • 管理期货策略：以趋势跟踪为主，表现分化，主观CTA策略收益较高。
  • 可转债策略：呈现股性，估值有所修复，建议关注套利类策略。

$\spadesuit$ 各策略展望

2.1 股票策略展望

• A股将进入结构性行情，市场需增量利多信息。
• 国内经济持续修复，美联储货币政策转向，市场整体处于友好的宏观环境。
• 量化多头策略受益于自下而上挖掘个股的机会，建议关注。

2.2 股票市场中性策略展望

• 市场风格均衡，热点扩散，对选股端超额收益有利。
• 当前股指期货处于升水状态，对冲成本较低，有利于中性策略收益回升。

2.3 TO策略展望

• 市场波动率处于历史低位，但预计波动率将回升，TO策略收益有望改善。

2.4 管理期货策略展望

• 商品市场以结构性行情为主，工业金属涨势依赖下游消费实质改善。
• 海外经济衰退预期与国内经济修复形成周期错位，商品市场短期震荡为主。
• 建议关注套利类策略，以应对市场波动。

2.5 可转债策略展望

• 当前可转债呈现股性，高估情况有所修复，但对正股弹性较弱。
• 权益市场以震荡和结构性行情为主，选券策略收益可能有限，但套利机会增多。
• 建议关注套利类可转债策略。

$\spadesuit$ 关键数据与指标

2.1 股票策略

• 量化多头：近1个月收益6.16%，近12个月收益3.62%。
• 主观多头：近1个月收益4.31%，近12个月收益-0.91%。
• 股票多空：近1个月收益3.05%，近12个月收益-0.37%。
• 股票私募仓位：1月末为79.08%，处于近三年低位。

2.2 相对价值策略

• 股票市场中性策略：近1个月收益0.20%，近12个月收益4.97%。
• TO策略：近1个月收益-0.46%，近12个月收益1.50%。
• 市场波动率与换手率：均处于历史低位，抑制中性策略表现。

2.3 管理期货策略

• 主观CTA策略：近1个月收益2.23%，近12个月收益8.37%。
• 量化趋势策略：近1个月收益0.39%，近12个月收益0.85%。
• 量化套利策略：近1个月收益0.75%，近12个月收益4.60%。
• 商品趋势强度：考夫曼效率系数表明市场趋势不明显，震荡为主。

2.4 可转债策略

• 可转债收益：近1个月收益4.19%，近12个月收益0.58%。
• 中证转债收益：近1个月收益4.23%，近12个月收益-3.94%。
• 溢价率：
  • 平价底价溢价率回升至0以上，可转债转为股性。
  • 转股溢价率回落至70%分位数。
  • 纯债溢价率有所回升，但对股性策略影响不大。

$\spadesuit$ 风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开数据，不保证其准确性与完整性。
• 投资建议基于报告发布日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 本报告仅供专业机构投资者及签订咨询服务协议的普通投资者参考，非专业投资者请勿阅读。