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行业观点总结

核心内容

本报告总结了国元证券对多个行业的研究分析，重点包括计算机行业、新能源园林机械行业及食品行业（以佳沃食品为例）。同时，提供了市场指数、重点投资建议以及风险提示等内容。

计算机行业分析

海康威视（002415.SZ）2021年年度报告点评

• 经营业绩：2021年公司实现营业总收入814.20亿元，同比增长28.21%；归母净利润168.00亿元，同比增长25.51%。
• 创新业务：创新业务收入达122.71亿元，同比增长98.93%，成为增长亮点。其中智能家居、机器人、热成像、汽车电子等业务表现突出。
• 费用结构：销售、管理、研发费用率分别为10.55%、2.62%、10.13%，费用控制较为合理。
• 库存管理：公司加大存货储备，以应对芯片紧缺和大宗商品波动，2021年末存货达179.74亿元，同比增长56.60%。
• 现金流：经营活动现金流净额为-39.05亿元，同比下降93.49%；筹资活动现金流净额为42.48亿元，同比增长1026.14%。
• 2022年预测：预计2022-2024年营业收入分别为967.92亿元、1143.54亿元、1345.46亿元；归母净利润分别为198.71亿元、233.86亿元、274.35亿元；对应PE分别为18.96倍、16.11倍、13.73倍。基于市场估值调整等因素，2022年目标PE调整为30倍，对应目标价为63.30元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、数字化转型需求不足、海外市场拓展不及预期、创新业务发展受阻、行业竞争加剧等。

新能源园林机械行业分析

格力博（A21070.SZ）深度报告

• 公司定位：公司定位于新能源园林机械行业的全球优质制造商与品牌商，专注于新能源园林机械的研发、设计、生产及销售。
• 市场空间：2020年全球草坪和园林设备市场规模为324亿美元，预计2021-2025年均复合增长约7%。电动OPE市场CR10为88.4%，中国企业表现突出。
• 技术优势：公司具备先进的锂电池技术、无刷电机及电控技术，致力于打造以锂电池包为核心的生态系统。
• 渠道优势：构建线上线下全渠道销售体系，商超为主流渠道，线上渠道增速迅猛。
• 制造体系：打造垂直化、智能化、信息化的制造体系，快速响应客户需求。
• 投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为58.31亿元、66.19亿元、74.48亿元；归母净利润分别为3.59亿元、4.52亿元、5.61亿元。首次覆盖给予“买入”评级，2022年PE为25倍，对应市值为90亿元。
• 风险提示：客户集中度较高、国际贸易摩擦、原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率变动等。

食品行业分析

佳沃食品（300268）首次覆盖报告

• 公司定位：以三文鱼为核心产品的优质蛋白食品企业，深度掌握上游稀缺资源。
• 业务布局：产品涵盖三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼等优质海产品，公司掌握智利前十大三文鱼企业Australis，实现全产业链控制。
• 业绩表现：2022Q1公司营收12.23亿元，同比增长6.2%；归母净利润1.10亿元，同比增长170.5%。
• 定增计划：控股股东佳沃集团拟全额认购定增，募资5.16-7.73亿元，用于补充流动资金，优化财务结构。
• 行业前景：三文鱼行业长期处于供需紧平衡状态，鱼价有望维持高位。公司受益于三文鱼需求复苏，未来成长确定性高。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为56.65亿元、69.51亿元、83.98亿元；归母净利润分别为2.38亿元、4.06亿元、7.02亿元。对应EPS分别为1.37元、2.33元、4.03元。当前股价对应PE分别为19.3倍、11.3倍、6.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。

主要市场指数与走势

• 沪深300：收盘点位4070.79，本年下跌17.60%。
• 上证综指：收盘点位3151.05，本年下跌13.43%。
• 深证成指：收盘点位11392.23，本年下跌23.32%。
• 中小板综：收盘点位11507.61，本年下跌20.80%。
• 国债指数：收盘点位182.96，本年上涨3.21%。
• 基金指数：收盘点位7009.96，本年上涨9.10%。
• 海外市场：如恒生、H股、纳斯达克等指数数据缺失，可能与市场数据未更新有关。

重要新闻

• 银保监会与交通运输部：发布支持公路交通高质量发展的政策意见，强调市场化融资支持、绿色金融工具、存量债务风险化解等。
• 国家能源局：截至3月底，全国发电装机容量约24亿千瓦，同比增长7.8%。其中风电和太阳能装机容量分别增长17.4%和22.9%。
• 中央网信办等五部门：发布数字乡村发展要点，目标2022年底实现5G重点乡镇和部分行政村覆盖，农村互联网普及率超60%。
• 中汽协：3月我国汽车出口17万辆，同比增长28.8%；新能源汽车出口增长贡献度为17.4%。

投资建议与评级说明

• 投资评级定义：
  • 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
  • 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
  • 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。

风险提示

• 共性风险：行业竞争加剧、客户集中度较高、国际贸易摩擦、原材料价格波动、汇率变动等。
• 市场风险：A股市场波动较大，需关注投资标的的市场表现与行业趋势。

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：报告内容基于合规数据与独立分析，反映个人观点，结论不受第三方影响。
• 免责条款：本报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议，公司不承担因使用本报告产生的法律责任。

总结

报告涵盖了计算机、新能源园林机械及食品行业的深度分析，重点关注海康威视、格力博与佳沃食品的经营状况、市场前景及投资价值。在市场环境不确定性增加的背景下，公司通过稳健经营、技术创新与渠道拓展，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。同时，报告提示了行业与市场风险，为投资者提供了多维度的参考依据。