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11月比亚迪、造车新势力销量齐创新高，经销商补库进行时

核心内容总结

2021年11月，中国新能源汽车市场持续增长，比亚迪、造车新势力等主要车企销量均实现显著提升。同时，随着芯片供应问题缓解，经销商补库趋势显现，市场对2022年需求释放持乐观态度。

主要观点

1. 新能源车销量强劲，比亚迪、造车新势力表现亮眼

• 比亚迪：11月销量达9.8万辆，同比增长82.3%，环比增长9.3%。其中，纯电动销量4.6万辆，同比增长153.2%；混动销量4.4万辆，同比增长499.8%。汉EV销量达1.0万辆，创单月新高。
• 造车新势力：整体销量齐创新高：
  • 蔚来：11月销量10,878辆，同比增长106%，环比增长197%。
  • 理想：11月销量13,458辆，同比增长190%，环比增长76%。
  • 小鹏：11月销量15,613辆，同比增长270%，环比增长54%。
  • 哪吒：11月销量10,013辆，同比增长372%，环比增长24%。
  • 零跑：11月销量5,628辆，同比增长236%，环比增长54%，单月订单达16,310辆。

新能源车供给多元化趋势明显，市场增长动力强劲。

2. 经销商补库进行时，需求有望延后释放

• 库存预警指数：11月库存预警指数为55.4%，连续第二个月环比回升，但仍低于5年中枢57.1%。
• 补库趋势：随着芯片供应紧张缓解，经销商库存开始补足，现车可售车型增多，热销车型等待周期缩短至1-2个月。
• 需求预测：协会预计12月销量将小幅上升，乘用车全口径终端销量约为200万辆。部分需求可能延后至2022年释放。

3. 投资建议

• 整车板块：建议关注处于产品向上周期的长安汽车、比亚迪、长城汽车，以及补库空间较大的上汽集团。
• 零部件供应商：看好受益于新能源车和智能化趋势的伯特利、拓普集团、科博达、星宇股份、德赛西威、中鼎股份等企业，认为其有望实现国产替代和价量齐升。

关键信息

行业数据情况

• 汽车整体销量：10月销量233.3万辆，同比下降9.4%；1-10月累计销量2,097万辆，同比增长6.4%。
• 乘用车销量：10月销量200.7万辆，同比下降5.0%；1-10月累计销量1,687.1万辆，同比增长8.8%。
• 新能源汽车销量：10月销量38.3万辆，同比增长134.9%；1-10月累计销量254.2万辆，同比增长176.6%。
• 车型结构：10月SUV销量同比下降16.0%，轿车同比下降11.3%，MPV同比下降17.8%。

原材料价格

• 钢板价格：与上周持平。
• 聚丙烯价格：环比下降2.5%。

行业新闻

• 长城汽车：发布3.0T+9AT动力总成，将用于坦克500车型，热效率达38.5%。
• 赛力斯：发布高端智慧汽车品牌AITO，搭载华为HarmonyOS智能座舱。
• 特斯拉：召回部分国产Model Y，涉及21,599辆，因转向节强度问题存在安全隐患。
• 威马汽车：获得1.52亿美元D2轮融资，与雅居乐集团签署战略合作协议。

行业估值情况

风险提示

• 行业缺芯缓解进度不及预期
• 行业需求复苏不及预期
• 汽车智能化产业进程不及预期
• 新能源汽车产业发展不及预期

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。
• 陈逸同：研究助理，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券，2021年7月加入首创证券。

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