汽车行业造车新势力系列二十二：5月销量整体同环比提升，看好二季度需求复苏-20230605-国信证券-32页

造车新势力系列二十二总结

核心内容概览

2023年5月，造车新势力整体销量同环比提升，行业热度回升，需求复苏迹象明显。埃安、理想、哪吒位列交付量前三名，其中埃安以4.5万辆的交付量领先。5月原材料价格企稳，整车价格竞争趋于温和，消费者观望情绪减退。随着二季度新车陆续发布，如蔚来ES8、小鹏G6、极氪X等，行业热度持续升温，造车新势力销量有望进一步增长。

主要观点

行业端

• 2020-2022年，新能源汽车行业竞争趋于缓和，比亚迪凭借垂直整合、三电技术、插混市场开拓，市占率领先。
• 2023年起，行业进入“耐力赛”阶段，市场竞争加剧，传统车企与新势力共同发力追赶。
• 电动化技术趋于同质，智能化落地尚未成熟，品牌力建设需大量市场投入与高效渠道布局，企业经营效率和战略决策尤为重要。
• 汽车智能化与电动化趋势明确，但盈利模式尚未清晰。

公司端

• 埃安：销量保持领先，产品矩阵覆盖多价格区间，尤其在15-25万元级市场表现突出。2023年5月销量为45,003辆，同比增长114%。通过A轮融资，进一步强化三电产业链布局，推进电驱、电池、智能驾驶等核心技术发展。
• 理想：精准把握市场需求，增程式车型表现优异，L7、L8、L9等多款车型销量持续增长。2023年5月交付量达28,277辆，同比增长146%。智能化与电动化并重，提升用户驾驶体验。
• 小鹏：智能化实力突出，已实现城市NGP的全量开放，同时推进电动化，搭载800V高压平台与碳化硅器件，提升充电效率与续航能力。2023年5月交付量为7,506辆，同比略有下降，但环比上升6%。计划推出多款新车，提升产品矩阵竞争力。
• 零跑：以全域自研为核心，布局纯电与增程双动力。2023年5月销量为12,058辆，环比增长38%。计划2025年底前推出八款新车型，进一步扩大市场份额。
• 哪吒：深耕下沉市场，主打高性价比，产品定位中低端。2023年5月交付量为13,029辆，同比增长18%。渠道建设以“云海计划”为核心，布局全国三四线城市，实现轻资产重体验的模式。

关键信息

5月销量数据

1-5月累计销量

重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 宏观经济：增速放缓可能影响居民消费能力。
• 政策变化：新能源汽车补贴政策退坡。
• 行业竞争：市场竞争加剧，可能影响整车厂盈利能力。

投资建议

整车厂

• 重点推荐：比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W
• 比亚迪：全球领先的自主品牌车企，维持“买入”评级。
• 吉利汽车：纯电混动全面发力，新能源化转型进程领先，维持“增持”评级。
• 蔚来-SW：高端化建设领先，预计2023年销量有望突破25万辆，维持“增持”评级。
• 小鹏汽车-W：电动化与智能化并重，预计2023年销量将实现反转，维持“买入”评级。

零部件

• 重点推荐：自主崛起及造车新势力产业链
• 推荐公司：德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等

图表目录

• 图1：造车新势力5月单月交付量
• 图2：造车新势力5月交付量同环比
• 图3-10：蔚来ES8、ES6、ET7、EC7等车型
• 图11-14：蔚来单月交付量及渠道建设情况
• 图15-17：理想L9、L8、L7核心参数及交付量
• 图18：理想L8性能参数对比
• 图19-20：理想L8、L7车型图
• 图21：小鹏自动驾驶算法迭代历程
• 图22-25：小鹏P7、G9、G9超快充及技术说明
• 图26-31：小鹏G9、XNGP及技术细节
• 图32-38：广汽埃安销量及车型信息
• 图39-47：AITO问界M5、M7及门店分布
• 图48-55：零跑自研系统及哪吒门店分布
• 表1-3：广汽埃安股权结构、理想L8性能参数及哪吒财务数据

行业趋势

• 新能源汽车市场进入成熟阶段，销量结构趋于“纺锤形”。
• 智能化与电动化成为竞争核心，技术迭代与产品创新加快。
• 供应链趋于稳定，企业需提升经营效率与战略执行力以应对激烈竞争。

总结

2023年5月，造车新势力销量整体同环比提升，行业热度回升。埃安、理想、哪吒表现突出，分别占据交付量前三名。随着二季度新车发布，行业竞争进入白热化阶段。各企业在电动化与智能化方面持续发力，通过技术突破和产品创新提升竞争力。未来，新能源汽车市场将更加注重用户体验与品牌力，企业需在供应链、渠道建设及核心技术研发上持续投入。投资建议中，比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W被重点推荐，同时零部件企业也值得关注。