20240423-国投证券-固定收益定期报告_4年至5年二永债利差被抹平_19页_4mb

固定收益定期报告：截至2024年4月22日，中国债券市场各类债券表现分析如下：

城投债

• 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率低于28%，收益率超过6%的城投债多出现在贵州的地级市及以下区域，以及广西、云南、甘肃等省份利差较高。本周收益率总体下行，1年内及2-3年期品种平均下行幅度超过10BP，部分个券下行幅度超20BP。
• 私募城投债：浙江、广东、福建、上海等地估值收益率低于31%，收益率超过6%的城投债出现在贵州及辽宁的地级市，剩余省份利差较高。本周收益率整体下行，中长端品种下行幅度更大，其中宁** #Fee-TVP#: 分别有2-3年宁夏地级市非永续债下行327BP，1年内辽宁区县级非永续债231BP，以及陕西省级、贵州地级市非永续债分别下行162BP、161BP。

产业债

• 民营地产债估值收益率和利差均显著高于其他品种。
• 非金融非地产类产业债整体收益率下行，期限越长，下行幅度越显著，仅短期限2-3年的民营企业公募非永续债上行。
• 地产债收益率同样下行，中长端品种表现更差，2-3年民企公募非永续债平均下行超12BP。

金融债

• 估值收益率及利差较高的品种为城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。
• 金融债整体收益率下降，各期限品种普遍下行，其中租赁公司债全线下行，幅度10BP左右，期限为3-5年的一般商金债平均下行12BP以上。二永债收益率下降略高于一般商金债，农商行永续债中久期在一年以上的收益下行幅度超14BP。

表格摘要（数据波动）

表1至表10显示了各类债券的估值收益率、利差及其变动。多数债券的加权平均估值收益率及利差呈下行趋势，幅度较大，地方行政层级和地区差异明显，非永续品种因期限较短，利差较高。

风险提示

报告提示数据可能存在遗漏，并指出高估值债券存在潜在信用风险。

截至2024年4月22日，国投证券股份有限公司发布固定收益定期报告，覆盖信用债市场变化。所有声明内容请参见报告尾页，相关投资建议仅供内部或特定客户参考，并非投资依据。