固定收益定期报告：抹平1年至3年利差-240326-国投证券-19页_1mb

固定收益市场最新动态分析

一、市场概况

截至3月25日，债券市场经历显著调整。利率债波动减小，信用债表现为分化趋势，中短端品种下行明显，长端相对稳定，市场整体流动性仍较平稳，发行利率较前期有所上升。

二、品种表现

1. 利率债

   • 国债/地方政府债：
     • 1年期：利率下降3-5BP。
     • 1-3年期：利率上行5-12BP，表明短期内对通胀及货币政策预期升温。
     • 3-5年期：利率小幅上行，但幅度明显小于短端。
   • 国开债：
     • 受信贷政策边际放松预期影响，期限利差有所扩大，中长端表现或略有分化。

2. 信用债

   • 中短端：各等级信用债收益率普遍较上周上升15-60BP，区域分化明显，地产链尤甚。
   • 长端：高评级品种整体表现相对稳健，区域分化仍存。
   • 低等级债券：受经济下行压力预期影响，信用利差边际有所扩大，性价比凸显。

三、机构行为及资金面

• 发行端：信用债发行利率较前期走高。
• 交易端：整体仍以套利为主，追求波段操作收益。
• 资金面：银行间市场资金面维持宽松，对债券收益率形成反向约束。

四、风险提示

• 政策变动：央行政策转向风险。
• 资金收紧：跨季资金面压力。
• 信用风险：需关注弱评级债券个券信用边际变化。

注：**以上为报告关键洞见的浓缩精要，完整版另见附件。**