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化工行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

化工行业在2018年下半年面临环保压力持续加大，行业整体处于去产能周期。然而，化工行业作为国民经济的重要基础产业，其发展和环保必须寻求平衡。因此，化工行业开始向西部迁移，以适应新的环保要求并实现可持续发展。

主要观点

1. 环保与化工发展需平衡

   • 绝对的环保并不存在，化工企业也不可能实现“零排放”。
   • 东部地区因人口密集、土地资源紧张，不再适合新建化工项目，而西部地区因环境容量大、资源丰富，成为化工行业迁移的首选。

2. 化工行业西迁趋势明显

   • 化工行业向西部迁移已成为趋势，这将带来一系列投资机会。
   • 西部地区具备更高的环保容忍度和更低成本的生产条件，能够有效保障化工企业的开工率。

3. 环保政策对化工行业的影响

   • 东部地区通过“一刀切”政策限制化工产能，导致部分企业关停。
   • 化工企业西迁将带动化工设备供应商、EPC工程公司等相关产业链的发展。

4. 新能源与化工西迁的协同效应

   • 化工企业西迁带来的用电需求，将推动西部新能源发电行业的发展。
   • 光伏发电在西部I类资源区已接近平价上网，具备显著的经济性。

5. 行业评级与投资策略

   • 由于环保政策导致的供给端收缩和需求端未改善，我们给予化工行业“中性”评级。
   • 建议关注化工行业向西部迁移可能带来的投资机会，包括已布局西部的化工企业、化工设备供应商、EPC公司以及新能源发电企业。

关键信息

化工行业现状

• 化工行业总产值达12.7万亿元，是农业、服装、建筑、汽车、电子等产业的重要基础。
• 化工行业总就业人数约724万人，行业就业规模庞大。
• 2017年环保风暴导致部分产能永久出清，2018年产品价格反弹或维持高位，行业供需关系改善。

环保政策与标准

• 水污染排放标准：国家制定《污水综合排放标准》（GB8978-1996），地方标准进一步细化，已发布40余项行业水污染物排放标准。
• 大气污染排放标准：国家制定《大气污染物综合排放标准》（GB16297-1996），地方标准如北京、上海、广东等更加严格。
• 固废管理标准：制定《一般工业固体废物贮存、处置场污染控制标准》（GB18599-2001）等，强调无害化处理和环保管控。

化工行业西迁

• 人口分布：胡焕庸线揭示了中国人口分布的不均衡，东南部人口密集，西北部地广人稀。
• 水资源与气温：西部地区虽然水资源有限，但通过优化农业用水、调整产业布局，可为化工行业腾出发展空间。
• 典型案例：内蒙古阿拉善开发区成为全球最大的靛蓝生产基地，吸引大量化工企业西迁。

新能源与化工西迁的协同效应

• 531光伏新政：推动光伏行业去补贴化，加速行业整合。
• 西部光伏经济性：I类资源区光伏电站IRR可达5%-8%，具备投资价值。
• 新能源需求增长：化工企业西迁带来的用电需求，将促进西部新能源发电行业发展。

投资机会

1. 西部化工企业：已布局西部的化工企业具备先发优势，可享受量价双升。
2. 化工设备与EPC公司：随着产能西迁，相关设备供应商和工程公司将受益。
3. 运输成本优化：随着化工产业链向西部迁移，运输劣势逐渐被弥补。
4. 新能源发电企业：西部光照资源丰富，化工西迁带来的用电需求将促进新能源发电行业爆发式增长。

风险因素

• 宏观经济复苏乏力：可能导致化工品需求端下滑。
• 中美贸易战：可能影响中国化工产品的出口竞争力。
• 过度环保监管：可能使中国化工行业被印度等新兴制造国家替代。

结论

化工行业在环保压力下正在向西部迁移，寻找与环境的妥协空间。这一趋势将带来新的投资机会，包括化工企业、设备供应商、EPC公司以及新能源发电企业。我们建议投资者密切关注这些领域的动态，把握行业转型带来的机遇。