20230227-宝城期货-聚酯月报_供需两弱下_聚酯原料短期维持震荡_18页_1mb

聚酯月报总结

核心内容概述

本报告为2023年2月27日宝城期货研究所发布的聚酯行业月报，主要分析了PTA和乙二醇的供需状况、成本端影响及未来行情展望。整体来看，聚酯产业链在成本端支撑偏弱、供需双弱的情况下，短期内价格或维持震荡走势。

主要观点

1. 原油走势分析

• 短期表现：油价受美联储加息预期及库存累积影响，预计短期偏弱震荡。
• 中长期趋势：中国经济复苏预期增强，或将带动原油需求回升，推动库存去化，油价重心有望上移。
• 供应端：沙特和俄罗斯减产对供应端支撑偏强，但实际减产幅度可能超出预期。
• 需求端：中国石油需求预计增加约80万桶/日，但海外经济增速放缓，或对油价形成压制。

2. PX走势分析

• 供应端：PX新装置陆续投产，一季度供应量将增加，预计呈现累库格局。
• 成本端：石脑油价差持续修复，PX加工利润较前期有所改善，但整体仍处于中性偏低水平。
• 需求端：PX需求受PTA及聚酯开工率影响，短期内维持稳定，但未来供需可能转向宽松。

3. PTA走势分析

• 供应端：2月PTA装置开工率基本稳定，但3月检修装置可能增多，供应压力环比减弱。
• 需求端：聚酯开工率季节性回升，但终端需求疲软，库存未能明显去化，限制开工回升空间。
• 成本端：原油价格震荡，PX成本挤压PTA利润，加工利润偏低。
• 库存情况：PTA社会库存小幅上升，但增速放缓；仓单数量增加，显示市场参与度上升。

4. 乙二醇走势分析

• 供应端：国内开工率维持低位，5月部分装置计划转产EO，远端供应或缩量；海外检修装置增多，3月进口量或下滑。
• 需求端：聚酯环节面临低利润与高库存压力，终端需求恢复不及预期，乙二醇需求改善有限。
• 成本端：乙烯价格反弹，裂解价差回升，但乙二醇整体利润仍不理想，多工艺路径均亏损。

关键信息

1. 原油走势

• 2月原油价格宽幅震荡，布伦特原油运行区间为79.08-86.9美元/桶，WTI原油为72.24-80.59美元/桶。
• 美国1月CPI数据高于预期，美联储加息预期增强，短期油价偏弱。
• 中国石油需求预计增长6.2%，未来有望带动油价重心上移。

2. PX走势

• 2月PX开工率持续回升，供应增加，PXN加工利润收缩。
• 一季度预计PX库存将呈现累库趋势，PX供需转向宽松。

3. PTA走势

• 2月PTA现货加工利润维持在200元/吨附近，加工利润压缩明显。
• 3月PTA装置检修或增多，开工率或下滑，供应压力减弱。
• PTA社会库存小幅上升，但增速放缓；仓单数量增加，显示市场活跃度提升。

4. 乙二醇走势

• 2月乙二醇综合开工率约为54%，利润表现不佳，多工艺路径亏损。
• 3月乙二醇供应量预计维持偏低水平，远端供应缩量预期明显。
• 乙二醇价格预计短期震荡，需求端改善有限。

行情展望

• PTA：短期价格偏弱震荡，成本端支撑中性偏弱，供需双弱。
• 乙二醇：短期供应维持低位，价格震荡，需求端难以明显改善。
• 聚酯环节：开工率季节性回升，但终端需求疲软，库存高企，利润偏低。
• 终端需求：内需表现不佳，外需持续转弱，出口增长乏力。

数据与图表支持

• PTA走势：主力合约TA2305运行区间为5378元/吨-5842元/吨，基差有所变化。
• MEG走势：主力合约EG2305运行区间为4090元/吨-4415元/吨，基差走势显示价格波动。
• 库存与开工率：PTA社会库存小幅上升，乙二醇库存维持低位，聚酯开工率季节性回升。
• 利润表现：PTA及乙二醇加工利润均偏低，部分工艺路径亏损，需求端疲软。

总结

在供需双弱、成本端支撑有限的背景下，聚酯产业链短期或将维持震荡走势。PTA和乙二醇均面临加工利润偏低、库存压力较大的问题，而聚酯环节因终端需求恢复不及预期，开工率回升空间受限。未来，随着3月装置检修增多及海外供应调整，聚酯原料供应压力有望缓解，但整体需求仍需时间恢复。长期来看，中国经济复苏预期增强可能带动原油需求上升，推动油价重心上移，但海外经济增速放缓或将压制油价上涨空间。整体市场需关注供需变化及政策动向，谨慎应对。