20230227-中泰期货-沥青周度报告_油价低位转强_沥青窄幅震荡_6页_604kb

沥青市场周度总结（2023年2月27日）

核心内容

本周沥青市场整体呈现小幅震荡偏强的走势，期价在3750元/吨附近获得较强支撑，未向下破位，筑底迹象明显。沥青价格震荡区间收窄至3700—3900元/吨，预计短期仍以震荡为主，后期或有上行趋势。

主要观点

• 沥青走势偏强：沥青期价在成本支撑下止跌意愿明显，市场预期夏季需求较好，部分贸易商开始接货，支撑现货价格。
• 成本支撑增强：由于原油价格震荡偏弱，沥青成本有所下降，带动开工率小幅回升。
• 原油市场震荡：国际原油价格整体处于宽幅震荡区间，WTI和布伦特分别上涨0.43%和1.24%，但未能突破前期高点，多空力量暂时平衡。
• 供给端趋紧：OPEC+持续减产，俄罗斯3月或减产25%，叠加美国原油产量增长有限，供应端存在收紧预期。
• 需求端预期改善：尽管欧美加息预期仍存，但亚洲需求复苏预期支撑油价，市场对经济复苏信心增强。
• 国内沥青市场表现：国内沥青均价微调，区域间价格走势分化，西北地区因供应紧张价格上调，山东、西南及华北地区因出货压力和需求疲软价格下调。
• 库存变化：沥青厂库库存环比减少2.3%，但贸易商库存增加11.1%，显示市场流通性有所改善。

关键信息

一、国际原油市场

• 价格走势：本周国际原油价格震荡偏弱，WTI收于76.60美元/桶，布伦特收于83.23美元/桶。
• 供应端：OPEC+维持减产政策，俄罗斯或减产25%，美国原油产量增长有限。
• 需求端：中国需求复苏预期支撑市场，但欧美经济数据喜忧参半，加息预期抑制需求。
• 市场情绪：油价受多空因素拉锯，缺乏明确方向，预计短期仍以震荡为主。

二、沥青现货市场

• 价格表现：国内沥青均价为3967元/吨，环比下调0.1%。
• 区域走势：西北地区价格上涨，山东、西南及华北地区价格下调，其他地区保持稳定。
• 产量变化：本周沥青总产量为48.0万吨，环比增加0.3万吨；地炼产量下降，中石化产量增加。
• 库存情况：厂库库存减少2.3%，贸易商库存增加11.1%，市场整体库存压力不大。

三、产业链利润

• 沥青加工利润：-4.4元/吨，低于焦化利润（458元/吨）。
• 炼厂利润：山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为458元/吨，显示焦化利润较高。

四、未来展望

• 沥青期价：预计震荡过后或有上行，主要受成本支撑和需求预期改善影响。
• 原油走势：短期难以突破震荡区间，但下方支撑较强，存在反弹可能。
• 需求端：一月社融数据较好，政府投资推动经济增速，基建仍是重点方向。

风险提示

1. 原油价格大幅波动
2. 终端需求不及预期

图表说明

• 图表1：国际原油价格走势
• 图表2：EIA原油库存
• 图表3：EIA成品油库存
• 图表4：焦化装置开工率
• 图表5：石油沥青装置开工率
• 图表6：沥青产业链利润
• 图表7：沥青产量
• 图表8：国内石油沥青价格
• 图表9：区域间套利空间
• 图表10：沥青厂库库存
• 图表11：沥青社会库存
• 图表12：沥青焦化料

总结

沥青市场近期整体偏强，但仍在箱体震荡区间内，价格区间收窄至3750—3850元/吨，期价止跌迹象明显。成本下降带动开工率小幅回升，叠加夏季需求预期较好，支撑现货价格。国际原油市场震荡偏弱，多空力量暂时平衡，预计短期仍以震荡为主。国内沥青市场稳中偏弱运行，区域价格分化，库存压力不大。整体来看，沥青下方有成本支撑，需求预期逐步兑现，后期或有上行可能。