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白糖市场分析总结（2022年5月31日）

核心内容

本报告分析了白糖市场在2022年5月的走势、基本面及操作策略。主要结论为：白糖09合约预计震荡偏强，受国际局势、成本支撑及国内供需变化等多重因素影响。

主要观点

1. 国内外糖价走势一致，震荡偏强

• 国际原糖价格：受俄乌冲突影响，原油价格走高，糖制乙醇更具吸引力，挤压白糖产能，支撑原糖价格。
• 国内白糖价格：库存见顶回落，主产区新糖价格提高，现货价格坚挺。走私糖减少，进口糖价格偏高，国内供需缺口主要由正规渠道进口弥补。
• 价格支撑：外糖价格高位震荡，进口成本支撑国内糖价走强，国内糖价有进一步创新高的可能。

2. 全球白糖供需格局变化

• 全球供需：21/22年度全球白糖供应增加，供需基本达到平衡，但库存消费比仍处于较高水平。
• 中国供需：2022年期末库存预期连续下降，国内消费稳定提高，产量基本不变，进口减少，供需处于紧平衡状态。
• 进口成本：配额外进口成本高于国内现货价格，进口糖价格优势不明显，未来若外糖继续高位，国内糖价将承压上行。

3. 产业状态与成本分析

• 国内成本：本榨季国内糖合理成本在5500元/吨，较上榨季有所提升，主要因广西产糖成本上涨。
• 进口成本：ICE原糖价格在19.5美分/磅附近，配额外进口成本接近6600元/吨，与国内现货价格形成支撑关系。
• 库存情况：新榨季结束，新糖库存见顶回落，销售压力减弱。国储库存约700万吨，对价格影响有限。

4. 宏观环境与资金影响

• 欧美通胀：各国央行开始加息，流动性收紧，对白糖价格形成压制。
• 资金面：尽管宏观环境对价格有所压制，但基本面支撑较强，价格仍有望震荡走强。

关键信息

1. 供需数据

2. 原糖价格与进口成本关系

3. 关键变量

• 走私糖情况：走私糖减少，合规进口增加，若边境开放导致走私糖回升，将对价格形成压力。
• 天气影响：巴西近期有干旱传闻，泰国天气良好，产量恢复，出口增加。
• 原油价格：俄乌冲突导致原油价格走高，糖制乙醇比例增加，挤压白糖产能。

技术面分析

• 基差：主力合约2209期现价差接近平水，显示现货与期货价格关系稳定。
• 合约价差：白糖远月升水减少，显示市场预期趋于一致。
• 技术走势：白糖有进一步创新高的可能，技术面支撑较强。

操作策略

• 白糖09合约：主力合约预计震荡偏强，建议关注价格走势，适时布局多头策略。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。
• 请谨慎参考，不承担因根据本报告操作而导致的任何损失。