20251018-五矿期货-铝周报_外强内弱延续_42页_3mb

本周铝市呈现“外强内弱”格局，沪铝主力周跌0.67%，伦铝涨0.89%。国内电解铝运行产能小幅增至4406万吨，9月产量同比增1.1%、环比降3.2%，10月预计延续温和增长。铝水比例回升，铸锭量同比下降。库存方面，国内铝锭社会库存升至64.2万吨，铝棒库存增至16.1万吨，去库不及预期；LME库存降至49.1万吨，可流通货源偏紧支撑外盘。现货市场华东转为升水，LME Cash/3M升水扩大，显示内外现货结构性差异。需求端下游加工龙头企业开工率持稳于62.5%，细分领域表现分化，型材下滑而板带箔、再生铝等开工回升，但整体消费改善有限，地产偏弱拖累需求。铝材出口52.1万吨，环比微降，进口亏损扩大利于国内出口。成本端氧化铝价格小幅回落，阳极和动力煤成本持稳，冶炼利润仍处高位。综合来看，低库存与成本支撑对铝价形成托底，但需求复苏乏力制约上行空间。预计沪铝主力运行区间20600-21100元/吨，伦铝3M在2700-2800美元/吨震荡。