20210922-华泰期货-铜周报_假期期间外盘走跌_关注本周FOMC会_8页_1mb

假期期间外盘走跌，关注本周FOMC会议总结

核心内容

本报告分析了9月17日当周铜市场的价格走势、基本面情况及宏观因素对铜价的影响，并对后续走势进行了展望。报告指出，铜价在假期期间整体偏弱，但部分支撑因素仍存在，特别是废铜紧张及库存低位。

主要观点

短期观点

• 宏观面偏空：美国通胀数据低于预期，初请失业金人数低位，8月零售销售超预期，缓解经济复苏担忧，市场对Taper预期增强。但债务上限问题可能引发市场对经济增长前景的不确定性。
• 市场交易清淡：中秋假期期间，中国、日本、韩国市场休市，导致全球市场交易冷淡，美股及期货大幅走低，美元走强。
• 国内政策影响：发改委持续监测市场价格，投放物资储备，显示政策对市场的关注。8月经济数据整体偏弱，基建投资下滑，但财政落地加速，对基建托底效果仍需验证。
• 库存低位支撑：国内库存处于历史低位，主要受废铜紧张及前期进口窗口关闭影响。市场预计十一期间进口铜将大量到港，届时社库可能重回累库。
• 铜价震荡：沪铜11合约在当周震荡下行，周度跌幅达1,050元/吨。交割后月差重回back结构，下游企业保持谨慎，按需备货。

中长期观点

• 宏观政策趋紧：全球央行维持超宽松政策，但美联储Taper预期增强，美元走强对铜价不利。
• 供应端压力：TC指数持续回升，国内抛储传言落地，对铜价形成压力。
• 需求端疲软：铜价尚未进入淡季累库阶段，需关注库存拐点的出现。
• 市场策略中性：建议暂不进行单边、跨市、跨期及期权操作，保持观望。

关键信息

价格与基差

• SMM1#电解铜：9月17日当周均价在69,785元/吨至71,475元/吨之间，周中震荡。
• 现货升贴水：平水铜升贴水从贴水35元/吨至升水125元/吨，交割前贴水，交割后回升。
• 期货价格：SHFE主力合约价格从69,650元/吨跌至69,270元/吨，周五夜盘收于69,130元/吨。
• LME价格：LME铜价从9,332美元/吨跌至9,267美元/吨。

库存与仓单

• LME库存：周五大幅累库，周度重回累库状态。
• SHFE库存：周五大幅去库，去库幅度较上周增加。
• 上海保税区库存：已连续下降9周，累计下降23万吨。
• COMEX库存：周五库存为52,187吨，较上周略有下降。

套利与比值

• 沪伦比值：9月17日为7.46，较上周略有上升。
• 进口盈利：9月16日进口盈利为1,428.4美元/吨，较上周有所改善。
• 铜价比值：现货铜内外比值及沪伦比值均显示进口铜成本相对较高，对国内价格形成一定支撑。

关注点

• FOMC会议：本周美联储将公布利率决议，对铜价走势具有关键影响。
• 库存拐点：需持续关注国内及全球铜库存的变化，特别是十一期间进口铜到港情况。
• 宏观经济信号：美国债务上限问题、8月经济数据及后续政策动向可能对市场情绪产生影响。
• 供需变化：国内“双控”政策对铜冶炼厂产量影响较大，需关注后续政策调整及产能恢复情况。

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