20210922-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_猪价持续走跌_供需错配明显_16页_1mb

点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2021年9月13日至18日的宏观高频数据，从产业观察、金融市场和政策动态三个方面对当前经济形势进行分析。报告指出，猪价持续走跌，供需错配明显，同时消费疲软、地产调控持续，金融市场整体偏弱，利率债收益率上行，大宗商品价格震荡，货币政策偏紧，财政政策后置，且风险提示主要集中在疫情反复对消费数据的影响。

主要观点

1. 猪价持续下跌，供需错配未改

   • 猪肉价格连续六周下行，平均批发价降至19.97元/公斤。
   • 猪粮比价回落至4.64，表明生猪供应仍处于高位，需求疲软。
   • 第二轮国家收储开始，但对猪价支撑有限。
   • 鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格下跌，蔬菜、水果价格回落。

2. 工业生产整体回落

   • 高炉及焦化企业开工率回落，显示工业生产动能不足。
   • 螺纹钢、铜价上涨，但库存减少，反映需求偏弱。
   • 大宗商品价格整体震荡，仍处于历史高位。

3. 消费市场疲软，恢复缓慢

   • 汽车批发与零售销量同比增速回落至-38.00%和-12.00%。
   • 电影票房收入和观影人次均出现周环比下降，分别降至21.29%和20.86%。
   • 房地产市场销售有所回升，但整体疲弱，30城商品房成交面积环比上升1.81%，但受土地集中供应政策影响，土地成交面积回落。

4. 金融市场偏弱，利率债收益率上行

   • 上证综指和创业板指均下跌，分别下跌2.41%和1.20%。
   • 利率债收益率普遍上行，其中1Y国债、10Y国债、1Y国开债收益率分别上行2BP、1BP、3BP。
   • 期限利差收窄，中美利差也有所收窄。
   • 债券收益率整体处于历史低位。

5. 货币政策偏紧，财政政策后置

   • 央行本周净回笼资金1900亿元，资金利率上行。
   • 下半年财政政策发力后置，四季度或成为地方债发行高峰期。
   • 财政政策重心转向社保就业、卫生健康等民生领域。

关键信息

产业观察

• 通胀：猪肉价格持续下行，猪粮比价回落，鸡肉、牛肉上涨，羊肉、蔬菜、水果价格回落。
• 工业：高炉及焦化企业开工率回落，螺纹钢、铜价上涨，但库存减少。
• 消费：汽车、电影等消费持续回落，房地产销售虽有回升但依然疲弱。
• 地产：30城商品房成交面积环比上升，百城土地成交面积回落，土地溢价率下降。

金融市场

• 股票市场：整体下跌，化工、医药生物等板块领涨。
• 债券市场：利率债收益率普遍上行，短端上行更明显；期限利差收窄，中美利差收窄。
• 大宗商品：螺纹钢、焦炭、阴极铜、豆油、白糖下跌；PTA、豆粕上涨；原油价格回升。

政策动态

• 货币政策：央行公开市场操作净回笼1900亿元，DR001和DR007利率上行。
• 财政政策：下半年财政政策后置，四季度地方债发行高峰期，政策重心转向民生领域。

风险提示

• 国内外疫情反复：可能对消费数据造成超预期下滑。
• 社零数据下滑：可能进一步加剧经济下行压力。

投资评级说明

附注

• 报告由彭刚龙分析师撰写，执业证书编号：S0530521060001。
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