20170327-东北证券-化学行业深度报告：农药复苏大势所趋，细分品种迎爆发拐点_21页_2mb

农药行业复苏与细分品种机遇分析报告总结

核心内容概述

农药行业在2017年迎来复苏迹象，主要受需求端农产品价格回升、全球食品价格指数反弹以及国际农化巨头库存清理完成的影响。同时，国内环保政策推动行业竞争格局优化，国际油价回落缓解成本压力，利好原药生产企业。随着专利农药的集中到期，国内仿制药企迎来战略机遇，尤其是麦草畏和草铵膦等细分品种需求有望快速增长。

主要观点

• 全球农药市场复苏：2015-2016年全球农药市场触底，2016年底开始呈现回暖趋势，国际农产品价格反弹，带动下游需求增长。
• 产能转移与出口增长：中国农药出口持续增长，2016年出口量达140万吨，同比增长19.2%。国际巨头产能投入放缓，中国成为全球农药产业链的重要一环。
• 专利到期带来机会：2016-2020年是全球专利农药到期高峰期，预计市场空间达40亿美元。国内企业凭借成本优势和生产能力，有望在该过程中受益。
• 麦草畏需求爆发：麦草畏因转基因作物推广而迎来需求拐点，预计2019年全球需求将达4.87万吨。扬农化工将成全球最大供应商。
• 草铵膦替代百草枯：草铵膦因百草枯禁用而成为替代品，预计未来两年需求达2.87万吨，国内企业具备技术优势。
• 草甘膦市场稳定：草甘膦仍是全球第一大农药单剂，其市场受转基因作物推广支撑，价格因环保政策和成本上升而回升。

关键信息

需求端

• 农产品价格回升，带动全球农药市场回暖。
• 中国农药出口量持续增长，2016年达140万吨。
• 百草枯因剧毒和无解毒剂，逐步被禁用，草铵膦成为替代品。
• 草甘膦需求因转基因作物推广而保持增长，2017年全球市场超80万吨。

供给端

• 国际农化巨头库存已降至近五年新低，即将进入补库存周期。
• 中国农药产能向高附加值品种转移，环保政策推动中小产能退出。
• 麦草畏和草铵膦产能有限，供需关系呈紧平衡。

技术与市场格局

• 麦草畏市场受转基因技术推动，需求量预计三年内将达4万吨。
• 草铵膦生产技术壁垒高，国内企业具备一定优势。
• 国际农化巨头转向技术密集领域，推动行业整合和产能转移。

上市公司推荐

• 扬农化工：全球麦草畏最大供应商，具备全产业链优势，2017年产能达2.5万吨。
• 辉丰股份：草铵膦项目即将投产，业绩增长潜力大。
• 利民股份：杀菌剂行业龙头，产能释放将提升业绩。
• 中旗股份：差异化小品种路线，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 农药价格大幅下跌风险。
• 国际市场政策变化可能影响需求。
• 国内环保政策执行力度可能影响产能扩张速度。

行业展望

• 未来五年农药出口将继续增长，中国将保持全球农药生产中心地位。
• 专利到期带来行业整合机会，国内企业有望受益。
• 麦草畏、草铵膦等细分品种需求将显著增长，行业景气度提升。

结论

农药行业正迎来新一轮增长周期，中国作为全球农药生产大国，将受益于国际产能转移和国内环保政策带来的结构性调整。重点品种如麦草畏和草铵膦将进入爆发增长阶段，国内企业具备技术优势和成本优势，有望在全球市场中占据重要地位。