20171025-国金证券-海利得-002206.SZ-海利得_三季度业绩受汇兑影响_全年增长预计20-40__4页_1mb

海利得公司总结

核心内容

海利得是一家在行业内具有较强竞争力的企业，其2017年三季度业绩表现良好，尽管受到汇兑损失影响，但扣非后归母净利润仍同比增长6.17%。公司预计2017年全年归母净利润将增长20%-40%，显示出强劲的增长预期。当前市场价格为6.67元人民币，长期竞争力评级高于行业均值，表明其在未来两年内的综合竞争力优于行业平均水平。

主要观点

• 业绩表现：公司三季度营收增长23.83%，归母净利润增长2.64%，扣非后归母净利润增长6.17%，全年净利润增长预计在20%-40%之间。
• 经营状况：公司经营状况良好，尽管受到汇兑损失影响，但已对美元资产进行风险对冲，预计四季度不会出现新的汇兑损失。
• 产能与产品：公司涤纶工业丝产能达19万吨，车用丝占比67%，未来将增至23万吨/年，车用丝比例达73%。差异化车用丝产品已进入四大安全总成厂商供应链，石塑地板业务也呈现增长态势。
• 投资建议：分析师认为公司多年布局已初见成效，未来增长可期，预计2017-2019年净利润分别为3.57、4.47、5.46亿元，对应PE分别为23、18、15倍，建议增持。
• 风险提示：存在车用丝认证后放量缓慢、石塑地板市场开拓不力及汇兑损失扩大的风险。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：870.60百万股
• 总市值：8,157.60百万元
• 年内股价波动：最高20.38元，最低6.49元
• 沪深300指数：3976.95
• 深证成指：11437.21

公司财务指标（2017E）

• 每股收益：0.295元
• 每股净资产：5.95元
• 每股经营性现金流：0.83元
• 市盈率：22.64倍
• 净利润增长率：41.24%
• 净资产收益率：12.44%
• 归属于母公司的净利润：357百万元

现金流量表（2017E）

• 经营活动现金净流：869百万元
• 投资活动现金净流：-472百万元
• 筹资活动现金净流：-93百万元
• 现金净流量：304百万元

资产负债表（2017E）

• 流动资产：2,307百万元
• 非流动资产：2,437百万元
• 负债：1,836百万元
• 股东权益：2,894百万元
• 资产负债率：38.71%

比率分析（2017E）

• 每股经营现金净流：1.784元
• 净资产收益率：12.35%
• 总资产收益率：7.53%
• 投入资本收益率：10.86%
• 应收账款周转天数：52.0天
• 存货周转天数：72.0天
• 应付账款周转天数：21.0天
• 净负债/股东权益：8.47%

投资建议与评级

• 投资建议：增持
• 市场平均投资建议评分：1.65，对应“增持”评级
• 目标价：9.05~9.05元

风险提示

• 车用丝认证后放量缓慢
• 石塑地板市场开拓不力
• 汇兑损失扩大

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性
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