20220413-国金证券-主要消费产业行业研究_疫情后消费场景恢复_投资机会看哪些__7页_793kb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告由国金证券消费升级与娱乐研究中心发布，主要分析疫情后消费场景恢复带来的投资机会，并给出相关行业的投资建议。报告指出，随着疫情逐步控制，消费市场将出现结构性复苏，重点推荐服务类、线下消费、家电家居、化妆品珠宝及纺服等板块。

主要观点

1. 疫情后消费场景修复

• 服务类及线下消费：疫情导致部分城市消费场景缺失，物流受限，但随着防控有序落实，消费场景有望修复。餐饮、酒店、免税、商圈、线下门店等将率先反弹，其中餐饮可能迎来报复性消费。
• 出行恢复带动需求：出行恢复将促进美妆、箱包、运动鞋服、文具等消费品类的需求回升。
• 短期受益标的：九毛九、海底捞、呷哺呷哺（凑凑）、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、孩子王、爱婴室、晨光股份、科力普等。

2. 家电家居：二季度集中释放增长

• 冰箱冷柜与厨小家电：疫情对家电消费造成一定延迟，但预计二季度疫情受控后，冰箱冷柜、厨房小家电等将出现集中增长。
• 重点受益标的：海尔智家、美的集团（冰箱冷柜）、新宝股份、小熊电器（厨小）、九阳股份、苏泊尔、北鼎股份等。
• 家居板块：315活动基本完成，5.1假期可能迎来订单释放，推荐索菲亚、顾家、欧派、志邦等。

3. 化妆品与黄金珠宝：疫后恢复确定性强

• 化妆品：疫情对化妆品影响集中在淡季，预计Q2零售表现将通过6.18大促弥补损失。护肤品类受影响较小，彩妆及防晒受出行影响较大。
• 黄金珠宝：短期受疫情影响，但工艺升级与婚庆刚需修复将推动其恢复，叠加国际金价上涨，盈利状况有望改善。
• 推荐标的：贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、周大福、潮宏基、周大生等。

4. 食饮板块：白酒与啤酒受益场景恢复

• 白酒：高端酒送礼需求刚性，次高端宴席需求占比高，地产酒苏皖地区受影响较大。建议关注高端茅五泸、次高端汾酒、酒鬼、洋河、古井等。
• 啤酒：旺季临近，需求反弹有望更强。去年低基数叠加前期压抑需求释放，预计量增逻辑明确。成本可控，提价与结构升级可改善毛利率。推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒（港股高性价比）。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金主要消费产业指数：1827
  • 沪深300指数：4180
  • 上证指数：3213
  • 深证成指：11756
  • 中小板综指：11779

• 投资建议：

  • 推荐主线包括：消费场景修复、出行恢复带动的需求回升、物流恢复带来的家电家居增长。
  • 推荐标的涵盖餐饮、酒店、家电、家居、美妆、黄金珠宝、啤酒等多领域。

• 风险提示：

  • 疫情持续时间较长、消费者信心不足、物流恢复导致线上渠道挤压线下消费。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
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