20250508-万联证券-万联晨会_10页_793kb

报告摘要

万联晨会报告总结（2025年5月8日）

一、市场表现

A股市场：周三三大指数集体上涨，沪指+0.8%，深成指+2.2%，创业板指+5.1%。沪深两市成交额1.468万亿元。申万行业方面，国防军工、银行、基础化工涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅明显。概念板块中，兵装重组、成飞、转基因等题材上涨，中国AI50、华为盘古、Sora概念下跌。
港股市场：恒生指数微涨0.13%，恒生科技指数下跌0.75%。
国际市场：美国三大指数均上涨，道指+0.7%，标普500+0.43%，纳指+0.27%。美元指数上涨0.38%。

二、重要政策动态

国内金融政策
- 央行推出10项措施：全面降准0.5个百分点（释放流动性约1万亿元），下调政策利率0.1个百分点，结构性工具利率和公积金贷款利率各降0.25个百分点；设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导信贷支持消费与养老领域。
- 金融监管总局推出8项增量政策：加快房地产融资制度改革，批复600亿元保险资金长期投试点。
- 证监会支持中央汇金发挥“平准基金”作用，推进科创板、创业板改革。
美联储政策
- 维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变，称经济不确定性上升，但重申经济扩张稳健。
- 计划以更慢速度缩减资产负债表，市场预期年内将有3次降息。

三、行业分析

消费行业
- 五一档期票房同比下降51.08%，《水饺皇后》以192亿元领跑，但缺乏爆款效应。
- 降准降息释放流动性，利好顺周期消费行业，重点支持服务消费与养老领域，预计政策将强化对商贸零售（黄金珠宝、化妆品）、食品饮料（乳制品、啤酒、调味品）及轻工制造（家居、家电）的提振作用。
房地产行业
- 公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套房利率降至2.6%，进一步释放购房需求。
- 政策持续宽松预期下，行业“白名单”贷款额度达6.7万亿元，收储、城市更新等政策将加快落地，关注央国企背景房企及收储受益个股。
医药行业
- 益丰药房：2024年营收2406.2亿元（+65.3%），净利润152.9亿元（+82.6%）。2025Q1营收600.9亿元（+6.4%），净利润44.9亿元（+105.1%）。门店优化推动盈利增长，调整后预计2025-2027年归母净利润分别为1745/2054/2365亿元（对应PE：19.58/16.64/14.45）。
- 大参林：2024年营收2649.7亿元（+80.1%），净利润91.5亿元（-21.58%）。2025Q1营收695.6亿元（+30.2%），净利润46亿元（+15.45%）。省外扩张战略推进，东北、华北、西北及西南地区销售增长显著。
生物医药行业
- 博雅生物：2024年采浆量同比增长10.4%（6306吨），其中华润博雅采浆量增11.7%。血制品业务收入稳健，但毛利率承压（2024年64.65%，2025Q1降至53.8%）。在研管线丰富（静丙、破免等品种），加快国际化布局。