20230228-天风证券-中复神鹰-688295.SH-全年高增符合预期_持续扩产夯实龙头地位_3页_733kb

报告摘要

中复神鹰（688295）总结

公司业绩表现

中复神鹰2022年全年业绩表现强劲，预计实现营业收入19.9亿元，同比增长70.00%；归属于母公司净利润6.1亿元，同比增长117.09%；扣除非经常性损益后的净利润5.6亿元，同比增长119.09%。其中，第四季度单季度收入、归母净利润和扣非净利润分别为5.4亿元、1.8亿元和1.6亿元，环比分别下降7.9%、10.9%和16.5%。

产能扩张与行业地位

公司通过扩产，潜在产能从2.85万吨提升至5.85万吨，未来计划在2030年达到10万吨产能，进一步巩固其在高性能小丝束领域的龙头地位。尽管短期内可能存在供给略大于需求的情况，但公司凭借国内领先的产能和议价能力，有望在行业中持续占据优势。

高景气应用领域

公司产品广泛应用于多个高景气领域，其中2022年上半年氢能占比约30%，风光领域占比约20%，航空航天领域占比超过10%。2022年第三季度，新能源（压力容器、碳碳复材、风电叶片）占比约50%，航空航天占比约12%。公司已与彼欧新能源、隆基绿能等新能源企业签订战略协议，产品通过三型瓶型式认证和四型瓶内部测试，国内压力容器市场占有率约80%。T800级碳纤维已获中国商飞PCD预批准，上海基地预计2023年9月建成投产，预浸料应用验证及建设进展顺利。

投资评级与财务预测

天风证券维持对公司“买入”评级，认为其长期成长性良好。根据财务预测，2022年至2024年营业收入分别为19.9亿元、32.7亿元和49.4亿元，净利润分别为6.1亿元、9.0亿元和14.4亿元。每股收益（EPS）预计从0.67元增长至1.60元。市盈率（P/E）从64.26下降至26.97，市净率（P/B）从8.42下降至5.58，市销率（P/S）从19.49下降至7.88，EV/EBITDA从41.75下降至18.81。