20141105-兴业证券-医药行业_2014年1-9月数据点评-行业增长平稳_耐心布局明年_14页_1mb

医药生物行业2014年1-9月数据点评与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1-9月医药生物行业的整体及子行业数据表现，并对未来的投资机会进行了展望。整体来看，医药行业保持稳定增长，但增速较此前略有放缓，预计全年增长将维持在10%-15%之间。各子行业表现不一，其中化学制剂和中药饮片增长较为稳健，而原料药和中成药则面临一定压力。报告同时指出，医药板块估值较高，但部分个股仍具备投资价值，建议从中线角度布局具有业绩增长确定性、招标受益及经营性拐点的公司。

主要观点

• 行业整体表现平稳：2014年1-9月，医药制造业销售收入同比增长13.15%，利润总额增长12.50%，增速较前几个月有所放缓，但整体仍保持稳定增长。
• 子行业表现分化：
  • 化学制剂：收入和利润增速保持稳健，预计未来增长趋势将逐步改善。
  • 中成药：利润增速有所回升，主要得益于中药材成本下降，但收入增速放缓，未来增速将逐步趋缓。
  • 原料药：收入和利润增速继续放缓，行业整体处于供大于求的状态，盈利前景较为平淡。
  • 生物制药：保持平稳增长，部分细分领域如疫苗和血液制品进入稳定增长阶段。
  • 中药饮片：仍是增长最快的子行业，尽管增速有所放缓，但全年仍有望维持20%左右的增长。
• 估值水平较高：医药板块2014年动态PE约为36倍，整体估值水平不算低，但子行业和个股间存在明显分化。
• 投资机会展望：报告提出三条中线投资主线：
  1. 业绩增长确定性高、预期向上的成长股（如华东医药、恒瑞医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗、爱尔眼科等）；
  2. 受益于非基药和基药招标的公司（如恩华药业、海思科、丽珠集团等）；
  3. 产业资本主导、基本面有变化预期的个股（如北陆药业、现代制药，关注华润万东、乐普医疗、武汉健民等）。
• 短期关注点：千红制药（管理层对市值诉求强烈）和太极集团（资产重估预期）等公司值得关注。

关键信息

行业增长情况

• 销售收入：2014年1-9月同比增长13.15%，增速较1-8月下降0.45个百分点。
• 利润总额：同比增长12.50%，增速较1-8月下降0.25个百分点。
• 全年增长预期：预计全年增长将维持在10%-15%之间。

子行业数据

投资评级

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成影响。
• 市场波动风险：若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资建议

• 中线布局：重点关注业绩增长确定、招标受益及经营性拐点的公司。
• 短期机会：关注千红制药和太极集团，因其具备市值管理和资产重估的预期。
• 成长股机会：如华东医药、恒瑞医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗、爱尔眼科等，具有较强的预期增长性。
• 行业趋势：尽管短期增速放缓，但中长期来看，医药行业仍有结构性增长机会，建议投资者耐心布局。

估值分析

• 医药板块动态PE：2014年约为36倍，整体估值不算低，但存在明显个股分化。
• 溢价率：相对于沪深300的估值溢价率为336.24%，相对于全部A股（扣除银行）的溢价率为85.92%，仍处于历史高位。
• 行业对比：医药行业收入和利润增速在各行业中表现中等偏上，但整体增长放缓，需关注后续政策和市场变化。

结论

医药生物行业在2014年1-9月保持稳定增长，但增速有所放缓，市场对未来的增长预期仍需观察。在估值较高背景下，投资机会更多体现在结构性和个股层面。建议投资者从中线角度关注具有业绩增长确定性、招标受益和基本面改善的公司，同时警惕政策和市场波动带来的风险。