20250419-国元证券-美护商社行业周报_3月社零增速超预期_卡游24年收入破百亿_11页_1022kb

报告摘要

3月社零增速超预期，卡游24年收入破百亿

核心内容概述

2025年3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，高于市场预期，显示消费市场复苏态势良好。一季度社会消费品零售总额达12.47万亿元，同比增长4.6%。政策层面，商务部持续推进内外贸一体化，推动外贸产品内销，并联合多部门发布多项促内需政策，如“购在中国”系列活动、服务消费提质惠民行动等，以提升消费信心和市场活力。同时，多地出台提振消费的具体措施，如贵州、青岛、浙江等地的政策，进一步支持消费增长。

卡游2024年收入突破百亿，成为“多肽第一股”，并再次向港交所递表。泡泡玛特启动全球组织架构升级，布局国际市场。此外，霸王茶姬在美国纳斯达克上市，成为首家登陆美股市场的新式茶饮企业，SHEIN计划赴伦敦上市，显示中国跨境电商的国际化趋势。

主要观点

市场表现

本周（2025.04.14-2025.04.18），申万商贸零售、社会服务、美容护理板块分别上涨0.24%、0.14%、0.43%，在31个一级行业中排名分别为18、21、14。
上证综指上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，沪深300指数上涨0.59%。
互联网电商板块涨幅最大，达5.69%，受益于内外贸一体化政策的推动。

3月社零增速超预期

2025年1-3月社会消费品零售总额同比增长4.6%，高于上年全年增速。
3月社零总额同比增长5.9%，环比增长0.58%，显示出消费市场持续回暖。
商品零售额同比增长4.6%，餐饮收入同比增长4.7%。
必选消费类商品如粮油食品、日用品、家用电器等增长显著，而部分可选消费类如化妆品类增长乏力。

政策支持促内需

商务部联合多部门推进内外贸一体化，搭建外贸企业拓内销平台，支持渠道、品牌、产销对接。
“购在中国”系列活动在海南启动，旨在促进首发经济和消费提质。
浙江省计划到2027年形成完善的首发经济生态圈，引进2000家以上首店。
贵州省加大生育养育保障，支持城乡消费基础设施建设。
青岛出台楼市新政，对多子女家庭提供购房补贴。

行业重点事件

美护行业：珀莱雅、可复美、薇诺娜、韩束等品牌推出新品，维琪科技挂牌新三板，成为“多肽第一股”。
潮玩行业：卡游收入突破百亿，泡泡玛特启动全球组织架构升级。
出行链：中马互免签证协定签署，阿联酋调整免签政策，预计“五一”假期民航旅客量同比增长7.6%。
零售行业：京东和淘宝天猫推出“出口转内销扶持计划”，助力外贸企业拓展国内市场；永辉超市推进门店调改，小商品城与阿里云签署战略合作协议。

关键信息

重点公司动态

祥源文旅：2024年营收8.64亿元，同比增长19.64%；净利润1.47亿元，同比下降3.14%。
同程旅行：收购万达酒店管理有限公司100%股权，交易对价约24.9亿元。
上美股份：拟成立合资公司创建新化妆品品牌。
永辉超市：发布2025年第三批自主调改门店名单，涉及41家门店，业务拓展至48座城市。
小商品城：与阿里云签署战略合作协议，打造“数智贸易大模型”。

风险提示

下游需求不及预期
贸易摩擦
地缘政治
行业竞争加剧

数据概览

表2：分行业社会消费品零售总额及增速

品类	9月	10月	11月	12月	1-2月	3月	1-3月累计值（亿元）	3月累计同比（%）
社会消费品零售总额	3.2%	4.8%	3.0%	3.7%	4.0%	5.9%	124671	4.6%
粮油、食品类	11.1%	10.1%	10.1%	9.9%	11.5%	13.8%	6210	12.2%
日用品类	3.0%	8.5%	1.3%	6.3%	5.7%	8.8%	2129	6.8%
中西药品类	5.4%	1.4%	-2.7%	-0.9%	2.5%	1.4%	1827	2.1%
饮料类	-0.7%	-0.9%	-4.3%	-8.5%	-2.6%	4.4%	793	-0.5%
烟酒类	-0.7%	-0.1%	-3.1%	10.4%	5.5%	8.5%	1880	6.3%
服装鞋帽、针纺织品类	-0.4%	8.0%	-4.5%	-0.3%	3.3%	3.6%	3869	3.4%
化妆品类	-4.5%	40.1%	-26.4%	0.8%	4.4%	1.1%	1149	3.2%
金银珠宝类	-7.8%	-2.7%	-5.9%	-1.0%	5.5%	10.6%	1080	6.9%
体育、娱乐用品类	6.2%	26.7%	3.5%	16.7%	25.0%	26.2%	399	25.4%
文化办公用品类	10.0%	18.0%	-5.9%	9.1%	21.8%	21.5%	1101	21.7%
家用电器和音像器材类	20.5%	39.2%	22.2%	39.3%	10.9%	35.1%	2543	19.3%
家具类	0.4%	7.4%	10.5%	8.8%	11.7%	29.5%	429	18.1%

表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股

一级行业	证券代码	证券简称	涨跌幅	证券代码	证券简称	涨跌幅
商贸零售	605188.SH	国光连锁	61.10%	600278.SH	东方创业	-12.14%
商贸零售	601086.SH	国芳集团	37.56%	600712.SH	南宁百货	-9.77%
商贸零售	301558.SZ	三态股份	21.86%	000785.SZ	居然智家	-9.11%
商贸零售	600250.SH	南京商旅	17.29%	000524.SZ	岭南控股	-13.91%
社会服务	301073.SZ	君亭酒店	9.50%	600593.SH	大连圣亚	-8.90%
社会服务	600826.SH	兰生股份	8.67%	003032.SZ	传智教育	-7.50%
社会服务	831039.BJ	国义招标	7.70%	002059.SZ	云南旅游	-5.93%
美容护理	837023.BJ	芭薇股份	11.17%	603238.SH	诺邦股份	-4.09%
美容护理	832982.BJ	锦波生物	10.76%	300896.SZ	爱美客	-2.23%
美容护理	300132.SZ	青松股份	9.88%	603059.SH	倍加洁	-1.18%