20180809-财通证券-游戏行业专题报告_游戏行业的_好莱坞_中国厂商的全球发行之路_43页_3mb

游戏行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国游戏行业的发展现状及未来趋势，指出随着国内手游人口红利的殆尽和获客成本的提高，游戏市场增速显著放缓，行业逻辑由增量转向存量。在此背景下，海外市场尤其是亚太市场成为新的增长点。

主要观点

• 国内游戏市场增长放缓：由于智能手机和4G网络推广的结束，以及政策监管的影响，国内游戏市场增速降至5.2%，创十年新低。ARPU值增长缓慢，游戏行业面临增长瓶颈。
• 海外市场的广阔前景：全球移动游戏市场规模预计2018年达到703亿美元，增速达25.5%，远高于国内。中国游戏企业海外收入增长显著，2018年上半年达到46.3亿美元。
• 亚太市场最具潜力：亚太市场是当前中国游戏厂商最应关注的市场，其中印度和东南亚市场因年轻人口多、增长快而尤为突出。日本和韩国市场则适合具备较强自研能力的企业。
• 海外市场渠道优势：海外渠道抽成较低（约30%），且没有类似腾讯的超级巨头，中国厂商在内容方面更具竞争力。
• 中国厂商具备出海优势：中国游戏厂商在人力成本、专注移动游戏、技术积累等方面具有优势，适合在海外市场寻求突破。

关键信息

• 出海企业建议：重点关注腾讯、网易、宝通科技（易幻网络）、三七互娱、游族网络、中文传媒（智明星通）、昆仑万维等具备较强研运能力和出海布局的龙头企业。
• 风险提示：海外游戏市场增速可能放缓，监管政策变化、市场竞争加剧以及汇率波动可能带来一定风险。
• 投资评级：整体为中性，但部分出海企业被建议为“买入”或“增持”。

区域市场分析

中国游戏厂商竞争优势

1. 人力成本优势：相较于欧美国家，中国的人力成本较低，有助于降低开发与运营成本。
2. 专注移动游戏：中国游戏厂商在移动游戏领域积累了丰富的经验，成为其成功的关键。
3. 渠道优势：海外渠道抽成合理，且中国厂商无需担心被流量巨头垄断。
4. 技术积累：随着研发能力的提升，中国厂商在游戏品质和长线运营方面具备更强的竞争力。

建议关注的标的

结论

中国游戏行业在国内外市场均面临挑战，但出海成为新的增长引擎。亚太市场因其地理接近、市场潜力大、文化差异小而成为重点。建议投资者关注具备较强研运能力和出海布局的龙头企业，同时注意海外市场的监管、竞争及汇率等风险。