20210130-中泰证券-金域医学-603882.SH-业绩符合预期_新冠检测贡献较高增量_3页_587kb

报告摘要

金域医学（603882.SH）总结

核心内容概述

金域医学（603882.SH）在2020年业绩预告中表现出强劲增长，预计实现归母净利润14.23-15.29亿元，同比增长253.67%-287.74%。公司受益于新冠检测业务的高增长，同时常规外包业务逐步恢复，推动业绩持续高增长。分析师维持“买入”评级，认为其作为行业龙头有望持续受益于行业快速发展及新冠检测服务的增量贡献。

主要观点

业绩表现超预期：2020年公司业绩增长显著，归母净利润同比增长约268%，扣非净利润增长约351%。其中，2020Q4单季度归母净利润增速达410%，扣非净利润增速达604%，显示业绩加速增长。
新冠检测贡献显著：公司积极参与新冠疫情防控，凭借强大的检测能力和广泛的网络布局，累计开展核酸检测超过3000万人份，带动收入快速提升。
疫情常态化与春运返乡检测：预计新冠检测服务在中短期仍将保持高位，推动公司业绩持续增长。
技术创新提升竞争力：公司以疾病为导向，2020H1新增107项检测项目，可检测项目总数超2700项。同时，公司与腾讯、舜宇光学共同研发的智能显微镜获NMPA注册证，成为国内首个获准临床用的智能显微镜产品。
盈利能力提升：公司实验室盈利能力持续增强，2020年毛利率达45.9%，净利率为17.2%，ROE为39.15%，盈利能力显著改善。
财务稳健：公司资产负债率持续下降，从2019年的47.1%降至2022E的33.7%，流动比率和速动比率保持高位，显示较强的偿债能力。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	45.25	52.69	82.75	100.16	98.86
归属母公司净利润	23.32	40.23	14.23	15.29	12.60
每股收益（元）	0.51	0.88	3.11	3.34	2.75
P/E	307.07	178.08	50.35	46.85	56.86
P/B	37.60	31.50	19.71	14.47	11.98
EBITDA	82.3	49.6	199.3	211.0	175.8

财务比率分析

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率（yoy）	16.4%	57.0%	21.0%	-1.3%
营业利润增长率（yoy）	55.2%	259.8%	7.5%	-17.7%
归属母公司净利润增长率（yoy）	72.4%	253.7%	7.5%	-17.6%
毛利率（%）	39.5%	45.9%	44.6%	41.7%
净利率（%）	7.6%	17.2%	15.3%	12.7%
ROE（%）	17.7%	39.1%	30.9%	21.1%
ROIC（%）	22.1%	66.9%	71.6%	68.7%
资产负债率（%）	47.1%	42.1%	38.1%	33.7%
净负债比率（%）	29.70%	30.06%	27.51%	24.43%
流动比率	1.70	2.44	2.88	3.29
速动比率	1.59	2.33	2.76	3.17
总资产周转率	1.26	1.53	1.36	1.13
应收账款周转率	4	4	4	3
应付账款周转率	3.12	3.41	3.23	2.97

投资建议

评级：买入（维持）
理由：公司作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力，新冠检测业务持续带来增量，且实验室盈利能力提升显著。2021年市价对应47倍PE，估值合理。
风险提示：
- 实验室盈利时间不达预期
- 质量控制风险
- 新冠疫情持续时间不确定

图表说明

股价与行业-市场走势对比图：显示公司股价走势与行业及市场趋势的相对关系。
财务报表预测：包括资产负债表、利润表和现金流量表，展示公司未来三年的财务预测及变化趋势。

总结

金域医学凭借新冠检测业务的高增长和常规外包业务的逐步恢复，2020年实现业绩大幅增长。公司技术创新能力强，检测项目数量持续增加，进一步巩固了行业领先地位。财务状况稳健，资产负债率下降，盈利能力显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来仍有较大增长空间，但需关注疫情持续时间、质量控制及实验室盈利时间等潜在风险。

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